西鳳最新招股書披露 四大名酒上市盛景將現(xiàn)？(2)

招股書中提到，十五年六年?duì)I銷公司在成立后業(yè)績(jī)短期提升，主要因經(jīng)營(yíng)的西鳳15年及西鳳6年系列產(chǎn)品為成熟產(chǎn)品，具有一定的市場(chǎng)基礎(chǔ)和份額;該系列產(chǎn)品自2001年開(kāi)始投放市場(chǎng)，在十五年六年?duì)I銷公司設(shè)立時(shí)已經(jīng)過(guò)十余年的發(fā)展，品牌在陜西省內(nèi)具有較強(qiáng)的影響力，同時(shí)具有成熟的經(jīng)銷商體系和客戶群體。

酒業(yè)家注意到，招股說(shuō)明書顯示，目前西鳳前五大股東分別是西鳳集團(tuán)(44.03%)、綿陽(yáng)基金(15%)、盈信集團(tuán)(8.86%)、海兆投資(3.75%)、富海天航投資(3%)。

而西鳳成功上市之后，將有13家西鳳酒經(jīng)銷商因持有股權(quán)而大大獲益。其中包括西安智德通掌門人王延安，華山論劍西鳳酒品牌運(yùn)營(yíng)有限公司董事長(zhǎng)董小軍，西鳳國(guó)花瓷實(shí)業(yè)公司孫士淮，擁有紅西鳳銷售公司40%股權(quán)的丁濟(jì)民，銀達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)黃建柱，榆林市富源商貿(mào)有限公司董事長(zhǎng)田崇偉等。

值得注意的是，根據(jù)招股說(shuō)明書所述，西鳳承諾在首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市時(shí)。西鳳酒股份國(guó)有股東應(yīng)按實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量的10%，將持有的部分股份轉(zhuǎn)由全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)持有。

經(jīng)營(yíng)存四大風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)酒業(yè)家了解，招股說(shuō)明書全面公示了西鳳生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)。

中低檔白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。2014年以來(lái)，茅臺(tái)、五糧液等高端白酒企業(yè)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，開(kāi)始搶占中低檔白酒市場(chǎng)，導(dǎo)致中低檔白酒市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)較大的不利影響。

市場(chǎng)銷售區(qū)域集中的風(fēng)險(xiǎn)。陜西省是西鳳白酒產(chǎn)品最重要的市場(chǎng)，截止5月26日，西鳳在陜西市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別占當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重超過(guò)70%。

不過(guò)，西鳳也透露正在積極穩(wěn)步開(kāi)拓全國(guó)市場(chǎng)，來(lái)自省外市場(chǎng)的收入占比有所提升。

西鳳在招股說(shuō)明書中提到，新市場(chǎng)區(qū)域的開(kāi)拓、品牌建設(shè)、消費(fèi)群體培養(yǎng)等均需要人員、資金等資源的持續(xù)投入和積累，如陜西省市場(chǎng)對(duì)白酒的需求量下降或消費(fèi)者偏好改變，或在陜西白酒市場(chǎng)份額顯著下降，且公司不能有效培育和拓展其他區(qū)域市場(chǎng)，將對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

外購(gòu)基酒的風(fēng)險(xiǎn)。公司基于市場(chǎng)銷售和成品酒生產(chǎn)需求，外購(gòu)一定比例的鳳香型基酒和調(diào)味基酒。2014—2016年，公司外購(gòu)基酒數(shù)量分別為30589.34噸、21238.24噸和18179.56噸，外購(gòu)基酒采購(gòu)數(shù)量逐年下降。

由于供應(yīng)商數(shù)量相對(duì)較多，若公司無(wú)法有效控制個(gè)別供應(yīng)商的行為，將有可能影響西鳳產(chǎn)品質(zhì)量。

合作生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。公司銷售的部分“西鳳牌”成品酒委托合作廠商進(jìn)行生產(chǎn)。2014年、2015年及2016年，公司合作生產(chǎn)產(chǎn)品的銷售金額分別為3.4686億、3.8161億和4.8163億，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別10.44%、13.61%和16.8%。

8年坎坷上市路

西鳳招股說(shuō)明書的發(fā)布意味著，作為四大名酒之一的西鳳在上市成功的路上又邁進(jìn)一步，將實(shí)現(xiàn)茅臺(tái)、瀘州老窖、汾酒以及西鳳四大名酒均上市的酒業(yè)盛景。

事實(shí)上，西鳳酒早有上市計(jì)劃，卻一路坎坷。

自2009年改制重組正式啟動(dòng)以來(lái)，西鳳酒先后兩次增資擴(kuò)股，引進(jìn)了9家戰(zhàn)略投資者，共募集發(fā)展資金10億元，當(dāng)時(shí)就有業(yè)內(nèi)人士表示，此舉表明西鳳酒上市前的改制已經(jīng)基本完成。

2010年5月，西鳳酒拉開(kāi)增資擴(kuò)股引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的大幕，引入中信產(chǎn)投綿陽(yáng)科技產(chǎn)業(yè)投資基金、光大金控、海通控股等戰(zhàn)略投資者，欲為上市鋪路，并確立2012年底上市的目標(biāo)。然而，此后有媒體曝光西鳳2010年巨虧4.2億元，“三年盈利”的限制加上2012年下半年以來(lái)IPO停滯，西鳳酒的上市計(jì)劃再度擱淺。

2014年初，西鳳酒再將上市列入公司日程規(guī)劃中。“公司希望2015年能夠上市”，時(shí)任西鳳酒財(cái)務(wù)總監(jiān)的袁戌宇曾向媒體表示公司已著手選擇券商，為上市做準(zhǔn)備。

2014年西鳳酒在營(yíng)銷上采用“廠商聯(lián)合”模式：在西鳳酒控股的同時(shí)，聯(lián)合全國(guó)10家左右有規(guī)模有實(shí)力的經(jīng)銷商共同持股。記者查詢?nèi)珖?guó)企業(yè)信用信息系統(tǒng)得知，從公司目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，陜西西鳳酒廠集團(tuán)為第一大股東，持股比例為44.03%;綿陽(yáng)科技城產(chǎn)業(yè)投資基金持股比例15%;持有貴州茅臺(tái)等多家酒企的盈信投資集團(tuán)持股8.86%，為第三大股東;此外，海兆股權(quán)投資中心、達(dá)富創(chuàng)基投資合伙企業(yè)等一批投資機(jī)構(gòu)均位列公司前十大股東榜單。

作為“四大名酒”中唯一未上市的西鳳酒，一直以來(lái)有關(guān)其上市的傳聞不絕于耳。在“老四大名酒”貴州茅臺(tái)、山西汾酒、瀘州老窖、西鳳酒中，目前僅有西鳳酒未與資本市場(chǎng)接軌;現(xiàn)如今，作為四大名酒最后的一個(gè)尚未發(fā)掘的金礦，西鳳酒到了主動(dòng)亮劍的時(shí)刻，此番招股書的披露意味著，西鳳上市進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。

而值得一提的是，不久前陜西西鳳酒廠集團(tuán)有限公司、陜西西鳳酒股份有限公司黨委書記、董事長(zhǎng)秦本平公開(kāi)面對(duì)媒體時(shí)，明確透露了“百億西鳳”的路線圖：2020年實(shí)現(xiàn)含稅收入85億元，凈利潤(rùn)9億元，2021年實(shí)現(xiàn)含稅收入100億元，凈利潤(rùn)11億元;2022年實(shí)現(xiàn)含稅收入115億元，凈利潤(rùn)14億元。