酒鬼酒幾進(jìn)“鬼門關(guān)” 中糧入主成救星?(2)

比較精確的計(jì)算是，中糖收購(gòu)酒鬼酒股權(quán)的總花費(fèi)是1.7億元，而購(gòu)入名下的酒鬼酒股份公司的總價(jià)值是2億多元，還不包括未來(lái)潛在的升值空間。另外原酒鬼酒庫(kù)存的基酒，經(jīng)過(guò)數(shù)年的窖藏，已經(jīng)成為一種重要的資源，對(duì)中糖來(lái)說(shuō)也是一筆意外收獲。

對(duì)于長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司來(lái)說(shuō)，中糖進(jìn)入酒鬼酒后，原來(lái)的呆壞賬變成了活資產(chǎn)，如果酒鬼酒能夠崛起，它將是最大的受益者——因?yàn)檫M(jìn)入不良資產(chǎn)包的股份，本來(lái)就是折價(jià)的。長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司也等于意外地白撿了一個(gè)大元寶。

由此，酒鬼酒得到了重生的機(jī)會(huì)。

經(jīng)過(guò)新股東中糖的一系列運(yùn)作后，從2008年起酒鬼酒的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)開(kāi)始高速成長(zhǎng)，并在2012年達(dá)到了頂峰，分別為16.52億元、4.95億元。

中糖帶來(lái)短暫繁榮

然而，酒鬼酒并沒(méi)能來(lái)得及喘口氣。2012年11月19日，酒鬼酒被曝塑化劑含量超標(biāo)高達(dá)260%，導(dǎo)致酒鬼酒當(dāng)日臨時(shí)停牌，并引發(fā)白酒市場(chǎng)強(qiáng)烈地震。

由此，酒鬼酒掌門王新國(guó)提前一年半辭職，高層大換血。在塑化劑事件的影響下，曾經(jīng)熱衷于酒鬼酒的機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始陸續(xù)撤離。與去年第三季度相比，到2012年年末，酒鬼酒股東戶數(shù)從30744戶大幅增加到80574戶，第三季度持有酒鬼酒的眾多機(jī)構(gòu)投資者幾乎全線撤離。

塑化劑給了酒鬼酒致命一擊，“三公”禁令則成為壓死駱駝的最后一根稻草。

“塑化劑事件的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如限三公消費(fèi)。”酒鬼酒股份有限公司董事、副總經(jīng)理郝剛指出，三公消費(fèi)禁令對(duì)高端白酒市場(chǎng)的打擊巨大，目前整個(gè)行業(yè)高端酒的銷量下滑接近七成。

由于塑化劑事件爆發(fā)在2012年11月19日，根據(jù)其三季報(bào)與年報(bào)，酒鬼酒2012年第四季度盈利依然有所增長(zhǎng)。而到了2013年年底，酒鬼酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.85億元，同比下滑58.56%;凈利潤(rùn)虧損3668.36萬(wàn)元，同比下滑107.40%。這也是該公司自2007年以來(lái)的首度虧損。

一位證券公司行業(yè)分析師認(rèn)為，白酒企業(yè)多年來(lái)一直秉承注重品牌宣傳，然后靠包裝出高端酒，占領(lǐng)高端市場(chǎng)的策略，典型的就是酒鬼酒等酒企，由此，白酒行業(yè)整體面臨大調(diào)整，帶來(lái)的陰影影響深遠(yuǎn)。2014年前三季度酒鬼酒繼續(xù)虧損3156.06萬(wàn)元，比去年同期下降473.69%。

根據(jù)酒鬼酒此前公布的2014年度業(yè)績(jī)預(yù)告，今年全年，酒鬼酒將虧損0.9億—1.2億元，如此，酒鬼酒恐將再次被退市警示，眼看就要戴上*ST帽子。

塑化劑的致命一擊  中糧入主成救星?

幾經(jīng)鬼門關(guān)的酒鬼酒，對(duì)于這次新東家中糧而言，到底是燙手山芋還是劃算的買賣?

曾任中糧白酒市場(chǎng)部總監(jiān)的舒國(guó)華曾表示，中糧集團(tuán)一直有明確的白酒戰(zhàn)略，希望并購(gòu)醬香型白酒企業(yè)和名酒企業(yè)并做大。此次酒鬼酒并入，正好實(shí)現(xiàn)其夙愿，酒鬼酒有望成為其整合酒業(yè)的平臺(tái)。

事實(shí)證明，中糧集團(tuán)對(duì)白酒行業(yè)也一直存有野心，早在2002年其就已經(jīng)開(kāi)始出手酒行業(yè)，收購(gòu)安徽焦陂酒廠，生產(chǎn)“龍虎尊”系列白酒。

“重要的是，酒鬼酒的整個(gè)機(jī)制通過(guò)中糧的入駐將徹底改變，”一位知情人士表示，因?yàn)槟壳熬乒砭七�有地方政府的影子，并不是完全市場(chǎng)化的企業(yè)。

市場(chǎng)也在逼迫酒鬼酒從政府“斷奶”，2012年下半年以來(lái)，中央加大對(duì)“三公消費(fèi)”的限制，令高端白酒市場(chǎng)出現(xiàn)疲軟。高端白酒在2013年前兩個(gè)月內(nèi)銷量普遍下滑。

白酒專家肖竹青表示，中糧集團(tuán)擁有做產(chǎn)業(yè)的視野以及成功的操作經(jīng)驗(yàn)，如成功操作長(zhǎng)城葡萄酒、可口可樂(lè)、福臨門食用油，其市場(chǎng)化的人才儲(chǔ)備和經(jīng)驗(yàn)對(duì)發(fā)展酒鬼酒不失為利好。

在業(yè)界看來(lái)，明年整個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，低端酒市場(chǎng)較穩(wěn)定，中端酒企承壓更大，并購(gòu)、淘汰潮或?qū)⑦M(jìn)入高峰期，“如果酒鬼酒不能順利闖過(guò)明年的鬼門關(guān)，也不排除中糧未來(lái)賣掉它的可能。”一位券商人士認(rèn)為。

opinion

酒鬼酒虧損持續(xù)惡化，中糧如何實(shí)現(xiàn)扭虧將是重大挑戰(zhàn)，如果靠正常經(jīng)營(yíng)扭虧，壓力巨大;非常規(guī)手段扭虧則要考驗(yàn)中糧的智慧。——白酒專家肖竹青

酒鬼酒十年凈利潤(rùn)一覽 (單位 萬(wàn)元)

2003年 凈利潤(rùn) -9566.51

2005年 凈利潤(rùn) -28983.74

2008年 凈利潤(rùn) 4116.51

2009年 凈利潤(rùn) 5848.44

2010年 凈利潤(rùn) 7941.79

2011年 凈利潤(rùn) 19261.87

2012年 凈利潤(rùn) 49544.96

2013年 凈利潤(rùn) -3668.36

2014年 預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)下降227% 凈利潤(rùn)-12000至-9000