調(diào)查：逾4成網(wǎng)友喜歡飲用白酒 機構(gòu)普遍看好白酒行業(yè)(2)

多家結(jié)構(gòu)看好白酒板塊，那2017年高端白酒價格會上漲嗎?普通大眾是否還有能力偶爾喝上一點高端白酒呢?我們的網(wǎng)絡(luò)調(diào)查結(jié)果顯示有47.5%的網(wǎng)友認(rèn)為17年高端白酒的價格會上漲，36%的網(wǎng)友認(rèn)為高端白酒不會漲價。，16.5%的網(wǎng)友認(rèn)為不好說。

興業(yè)證券認(rèn)為，2017 年開始高端白酒將進入加庫存周期。下半年開始批價快速上漲使得目前渠道毛利空間超 40%，經(jīng)銷商盈利狀況大為改善，賺錢效應(yīng)顯現(xiàn);目前時點渠道普遍缺貨，漲價預(yù)期和賺錢效應(yīng)下經(jīng)銷商補庫存動力強勁。加庫存周期下茅臺作為投資品的屬性顯現(xiàn)，極有可能出現(xiàn)漲價預(yù)期-補庫存-批價上漲-加大囤貨的循環(huán)中。目前市場對于批價上漲的一致預(yù)期已經(jīng)形成，一旦進入補庫存周期茅臺將大概率提價縮小渠道價差，保守預(yù)計提價 10%，18 年業(yè)績增速將達(dá)到30%以上，再現(xiàn)09-12年補庫存周期中業(yè)績高速增長的輝煌。

長江證券表示茅臺批價繼續(xù)穩(wěn)中有升。隨著春節(jié)備貨旺季到來，以及近期茅臺市場投放量有所收縮，12 月以來茅臺批價上漲趨勢再次啟動，目前茅臺全國批價普遍仍穩(wěn)定在 1080-1100 元之間，由于貨源緊張，茅臺批價與團購價格、終端價接近。京東茅臺零售價1180元，一號店零售價1258元。五糧液最新批價也突破740元，順利實現(xiàn)順價，由于當(dāng)前茅臺批價與五糧液批價價差400-500之間，與之前300元的批價差進一步拉大，性價比優(yōu)勢凸顯，同時春節(jié)在茅臺供應(yīng)相對緊張的背景下，五糧液的替代性開始顯現(xiàn)，渠道信心恢復(fù)。

東吳證券表示，白酒年度規(guī)劃給力，春節(jié)行情值得期待。高端酒釋放挺價信號，為行業(yè)留出較大市場空間，17年溫和通脹，助力白酒行業(yè)全面復(fù)蘇，白酒龍頭年度規(guī)劃給力，春節(jié)行情值得期待。根據(jù)茅臺 17年經(jīng)營計劃推算，茅臺酒銷量增15%左右，利潤增23%以上。龍頭企業(yè)規(guī)劃給力，有望帶動其他企業(yè)也制定樂觀的目標(biāo)，從而推動春節(jié)開門紅。綜合考慮復(fù)蘇進度、改善空間、國企改革、并購預(yù)期等因素，重點推五糧液、貴州茅臺，建議關(guān)注古井貢酒、沱牌舍得。

中泰證券強調(diào)，飛天茅臺批價繼續(xù)上行，京滬深三地一批價均達(dá)到 1180-1200 元，生產(chǎn)包裝線滿負(fù)荷工作情況下仍無法滿足終端旺盛需求，現(xiàn)實消費在持續(xù)驗證茅臺的強勁增長。近期渠道走訪反饋， 2016 年茅臺進行了密集的一線市場考察，目前管理層更加務(wù)實且營銷能力也在逐步提升，白酒龍頭地位愈加穩(wěn)固。根據(jù)市場供需情況，未來三年茅臺批價每年可上漲 100 元，收入復(fù)合增速可達(dá) 15%以上。

國金證券指出，總結(jié)近一年批價走勢，茅臺成最大贏家，五糧液實現(xiàn)順價具備里程碑式意義。由于國內(nèi)物流下周停發(fā)，因此下周批價走勢已無太大實際意義�？偨Y(jié)來看，飛天茅臺一批價自16年Q1的830元至春節(jié)前站穩(wěn)1200元，近一年來批價大幅上漲超350元，渠道結(jié)束三年虧損重新進入豐厚回報期;而得益于五糧液政策組合拳及茅臺批價強力帶動，近一年普五批價上漲120-150元至近期750-780元(16年底17年初正式實現(xiàn)對最新廠價739元的順價)，頗具里程碑式意義。盡管目前五糧液渠道利潤仍遠(yuǎn)弱于茅臺，但渠道利潤向好恢復(fù)對五糧液仍意義重大。此外，市場目前較為擔(dān)心年后批價是否會出現(xiàn)大幅回調(diào)而導(dǎo)致股價下跌，國金的觀點是，前期飛天茅臺批價漲幅較多、漲速較快，而同時由于五糧液批價被茅臺拉大到400元+差距，加之經(jīng)銷商17年拿貨成本提升及公司控量表態(tài)，因此相較而言我們認(rèn)為春節(jié)后普五批價回調(diào)壓力相較茅臺要小，預(yù)計節(jié)后茅臺批價回調(diào)幅度在50-100元，五糧液批價回調(diào)幅度在20-30元。

時代的發(fā)展在潛移默化中改變?nèi)藗兊纳�活�?xí)慣，日子越過越富足的中國人也逐漸開始重視生活的品質(zhì)，注重健康的生活方式。在我們對非酒精飲料的調(diào)查結(jié)果顯示，過半的網(wǎng)友表示會提高2017非酒精飲料的消費。

非酒精飲料中，乳制品因其營養(yǎng)價值高而愈加受到人們的青睞。華創(chuàng)證券2017 年重推原奶反轉(zhuǎn)標(biāo)的，指出現(xiàn)代牧業(yè)是中國最大的乳牛畜牧公司及最大的原料奶生產(chǎn)商，公司對外銷售的優(yōu)質(zhì)原料奶均供應(yīng)下游乳品企業(yè)高端奶的生產(chǎn)，公司將充分受益本輪原奶價格上漲。預(yù)計2017年公司平均奶牛存欄量 11.5 萬頭，與 2016 年基本持平，原奶外銷價格較2016年4060元/噸上漲10%至4466元/噸，銷售費用同比增長30%，對應(yīng)2017年收入53.13億元人民幣，對應(yīng)歸屬母公司凈利潤 8.57 億元人民幣，對應(yīng)EPS為0.16元人民幣，2017PE為11.3倍，給予強烈推薦評級。原生態(tài)牧業(yè)是中國領(lǐng)先的乳牛畜牧公司，與中國大型乳企飛鶴集團、蒙牛集團、光明乳業(yè)等建立并維持長期合作關(guān)系，預(yù)計2017年公司原奶銷量26.7萬噸，較 2016 年增長5%，原奶銷售均價較2016年4073元/噸上漲10%至4480元/噸，對應(yīng)2017年收入 11.96億元人民幣，對應(yīng)歸屬母公司凈利潤3.75億元人民幣，對應(yīng) 2017PE為6.15倍，給予強烈推薦評級。

華泰證券指出，根據(jù)國家食品藥品監(jiān)督管理局針對奶粉注冊制過渡時期出臺的管理辦法，2018年1月1日之后在中國生產(chǎn)和市場上銷售的產(chǎn)品必須獲得許可證書，而在此時間點之前生產(chǎn)的則可以繼續(xù)銷售到保質(zhì)期結(jié)束。嬰幼兒奶粉的供給端將會出現(xiàn)收縮，首先來自參與企業(yè)數(shù)量的減少，其次每家廠商的奶粉配方數(shù)量也會出現(xiàn)下降。另外在奶粉監(jiān)管OTC化的背景下，我們認(rèn)為奶粉企業(yè)過往通過投放巨額銷售和推廣費用拉動銷售的模式將難以為繼，市場競爭將逐步回歸理性。具有品牌和價格競爭優(yōu)勢的進口奶粉在中國嬰幼兒奶粉市場份額不斷擴大，國內(nèi)廠商在過去 3 年受到了較大的負(fù)面影響。嬰幼兒奶粉市場需求側(cè)由于二胎政策增速上升，供給側(cè)由于奶粉注冊制淘汰中小品牌導(dǎo)致市場集中度提高，關(guān)注國內(nèi)奶粉龍頭企業(yè)潛在的業(yè)績觸底反彈。

東方證券表示，乳制品價格受上游原奶價格變動影響較大，去年由于原奶價格較低，下游乳制品打折促銷非常厲害。我們認(rèn)為隨著原奶價格的復(fù)蘇，下游乳制品競爭將趨緩，有利于乳制品價格的提升，并降低銷售費用，有望促使盈利能力提升。

西南證券表示，乳制品在經(jīng)過高速增長階段之后逐步回歸正常增速，近幾年乳制品產(chǎn)銷量增速基本是個位數(shù)增長， 2016年前三季度乳制品產(chǎn)量同比+8% ，2016年上半年乳制品銷量增長7%，未來乳制品下游需求仍將保持個位數(shù)穩(wěn)定增長。國內(nèi)人口基數(shù)大、二胎政策放開、人均乳制品消費仍具備較大空間是乳制品能保持穩(wěn)定增長的主因。同時，乳制品需求呈現(xiàn)出高端化、健康化趨勢，且創(chuàng)新型產(chǎn)品逐步推出市場，進一步打開乳制品空間。

券商們都看好白酒飲料行業(yè)，網(wǎng)友們是否也這么看呢?我們的調(diào)查結(jié)果顯示，春節(jié)前后網(wǎng)友們最看好的是食品飲料和白酒行業(yè)，占比分別達(dá)到了31.9%和23.8%。占了大多數(shù)。

東方證券認(rèn)為，在通貨膨脹起來的時候，食品飲料的必選消費屬性，以及消費者對價格并不敏感，食品飲料具有較強的成本轉(zhuǎn)嫁能力，企業(yè)可以通過提價轉(zhuǎn)移成本上漲抵御通貨膨脹，可能為企業(yè)帶來盈利水平的提升。乳制品領(lǐng)域，建議關(guān)注龍頭伊利股份(600887，買入)，公司優(yōu)勢明顯，同時隨著上游成本上漲，行業(yè)競爭有望減緩，有利于公司盈利能力的提升。調(diào)味品領(lǐng)域，建議關(guān)注中炬高新(600872，買入)，公司在調(diào)味品領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢將越發(fā)明顯，隨著區(qū)域化拓展、品類擴張，公司規(guī)模存在擴張空間，盈利能力具有較大提升空間。

平安證券對2017年食品飲料行業(yè)提出了10大猜想，一是食品飲料行業(yè) 17年獲得明顯超額收益。 二是更多行業(yè)龍頭企業(yè)被舉牌。三是白酒知名品牌并購案增加。17 年白酒并購趨勢有望向縱深發(fā)展，四是低溫酸奶整合加速，有知名品牌被收購。五是預(yù)調(diào)酒王者歸來，重新駛上增長快車道。六是國產(chǎn)葡萄酒拐點到來，產(chǎn)量增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。七是啤酒行業(yè)出現(xiàn)大品牌整合。八是堅果電商尋新市場，線下渠道占比提升。九是鮮食三代機全面鋪開。十即掛面行業(yè)并購落地。根據(jù)十大猜想中 17 年實現(xiàn)的可能性，結(jié)合公司本身業(yè)務(wù)周期、發(fā)展趨勢判斷，平安首推三全食品、伊利股份、老白干酒、貴州茅臺。其余猜想有可能構(gòu)成 17 年投資機會，建議關(guān)注：雙匯發(fā)展、洋河股份、百潤股份、張裕 A、燕京啤酒、重慶啤酒、好想你、兊明面業(yè)等。

華泰證券關(guān)注特醫(yī)食品領(lǐng)域，指出全球特醫(yī)食品產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進入穩(wěn)步發(fā)展期，近年來以 6%的增速增長，2015年全球特醫(yī)食產(chǎn)品市場規(guī)模約640 億元。中國特醫(yī)食品近幾年發(fā)展迅猛，國內(nèi)特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品市場的總產(chǎn)值已從2004年的 1.2億元增加到2015年的 20 億元。但從總體來看，我國特醫(yī)食規(guī)模占全球市場不到 3%，與發(fā)達(dá)國家存在較大差距。在美國，有65%的營養(yǎng)不良患者在使用特醫(yī)食品，英國有27%，而中國大陸只有1.6%。根據(jù)《中國食品藥品監(jiān)管》期刊顯示，我國至少還有70%的特醫(yī)食品需求沒有得到滿足，市場潛力較大。2016年3月10日，國家食品藥品監(jiān)督管理總局正式公布了《特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品注冊管理辦法》， 并于2016年7月1日起實施。該辦法的正式實施將激活國內(nèi)特醫(yī)食品市場，產(chǎn)業(yè)也將迎來蓬勃發(fā)展的新機遇。之前由于我國特醫(yī)食品的普及率沒有歐美等發(fā)達(dá)國家高，處于發(fā)展初期，但政策的逐步完善成為了推動國內(nèi)特醫(yī)食品市場發(fā)展的催化劑。完善的國家產(chǎn)業(yè)政策將對充滿潛力的特醫(yī)食品市場實現(xiàn)規(guī)范與引導(dǎo)， 國內(nèi)全新的特醫(yī)食品藍(lán)海正在開啟，屬于特醫(yī)食品的春天即將到來。

通過我們以上的總結(jié)，您對2017年白酒、飲料、食品行業(yè)的投資是否有了更多的了解。希望您在春節(jié)暢飲美酒的同時能遭到自己中意的投資標(biāo)的，節(jié)后迎來開門紅。最后提醒一下：為了您和家人的安全，春節(jié)期間，喝酒不開車，開車不喝酒。