營(yíng)收175億、利潤(rùn)總額90億 五糧液交出歷史成績(jī)最好一季報(bào)

4月28日，五糧液發(fā)布了2019年第一季度報(bào)告。報(bào)告顯示，2019年1-3月，五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)收175.90億元，同比增長(zhǎng)26.57%，利潤(rùn)總額90.73億元，同比增長(zhǎng)31.43%，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)64.75億元，同比增長(zhǎng)30.26%。

五糧液在實(shí)現(xiàn)2019年第一季度開(kāi)門紅的同時(shí)，也向投資者交出了歷史上成績(jī)最好的一季報(bào)。同時(shí)，2019年以來(lái)，五糧液在高端白酒上市公司中漲幅最高，是資本市場(chǎng)表現(xiàn)最為搶眼的白酒股之一。

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同時(shí)，一季報(bào)還顯示，五糧液毛利率為75.78%，近三年來(lái)持續(xù)提升;凈利率38.72%，也在2018年基礎(chǔ)上的持續(xù)提升。據(jù)悉，五糧液經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的顯著提升的主要?jiǎng)恿ο翟从诋a(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，高檔酒類產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，管理效能提升等。

此外，截至到2019年3月31日，五糧液經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)流為79.27億元，較2018年同期增加了55.29億元，增長(zhǎng)幅度達(dá)230.55%。有行業(yè)人士指出，五糧液現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)秀，增幅在主要高端白酒上市公司中也是最大。

值得注意的是，在報(bào)告期內(nèi)，五糧液預(yù)收賬款為48.5億元，同比下降15.9%。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，一季報(bào)中預(yù)收款的下降主要原因是五糧液調(diào)整了經(jīng)銷商打款政策。與2018年五糧液按照全年計(jì)劃打款的政策不同，2019年為了配合第八代經(jīng)典五糧液的上市，五糧液僅收取了1-5月部分預(yù)收貨款，即將與6月上市的第八代經(jīng)典五糧液計(jì)劃尚未接受經(jīng)銷商打款。即使如此，報(bào)告期內(nèi)，五糧液預(yù)收賬款仍維持高位，這也為年內(nèi)第八代經(jīng)典五糧液推出、改革推進(jìn)備足了余量。

方正食品飲料在研報(bào)中指出，五糧液一季報(bào)的收入利潤(rùn)均維持了高增態(tài)勢(shì)符合預(yù)期。同時(shí)，年初以來(lái)，五糧液量?jī)r(jià)齊升，需求情況超出市場(chǎng)預(yù)期。目前千元價(jià)位帶五糧液沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，后續(xù)隨著內(nèi)外部改革持續(xù)落地，渠道理順，五糧液量與價(jià)均有進(jìn)一步提升空間。同時(shí)，研報(bào)還指出高端酒是行業(yè)消費(fèi)升級(jí)的最終方向，趨勢(shì)明確，確定性強(qiáng)，預(yù)計(jì)未來(lái)仍將繼續(xù)保持兩位數(shù)以上增長(zhǎng)，由于高端酒競(jìng)爭(zhēng)壁壘最高，因此五糧液會(huì)持續(xù)受益，繼續(xù)看好。

眾所周知，2019是五糧液“千億目標(biāo)”沖刺年，業(yè)內(nèi)人士也普遍給予了看好。數(shù)據(jù)顯示，五糧液集團(tuán)2018年實(shí)現(xiàn)銷售收入931億，同比增長(zhǎng)16%。其中，酒水板塊營(yíng)收突破400億，同比增長(zhǎng)32.61%;凈利潤(rùn)133.84億，同比增長(zhǎng)38.36%;分紅額65.99億元，均創(chuàng)出了歷史最高值。

事實(shí)上，為了千億目標(biāo)的達(dá)成，五糧液早做好了充分的準(zhǔn)備。為明確酒業(yè)板塊肩負(fù)千億目標(biāo)的使命，五糧液幾年前就構(gòu)建出了清晰的五糧液“1+3”產(chǎn)品戰(zhàn)略和系列酒“4+4”產(chǎn)品體系，并在此基礎(chǔ)上提出了品牌瘦身計(jì)劃。4月份連續(xù)發(fā)文清理“高仿”五糧液產(chǎn)品，就是踐行品牌戰(zhàn)略的集中體現(xiàn)，這也被業(yè)內(nèi)視為“高仿”五糧液時(shí)代即將終結(jié)。

在市場(chǎng)營(yíng)銷層面，五糧液導(dǎo)入了控盤分利模式，并繼續(xù)推進(jìn)“百城千縣萬(wàn)店”工程落地。同時(shí)，為了進(jìn)一步夯實(shí)營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)，五糧液也于4月10日發(fā)布面向社會(huì)公開(kāi)招聘100名市場(chǎng)營(yíng)銷精英的公告。據(jù)悉，這是五糧液除了系列酒公司兩次招聘外，近年來(lái)最大的一次營(yíng)銷外聘，是五糧液人才戰(zhàn)略的一個(gè)縮影。

此外，為了進(jìn)一步凈化市場(chǎng)秩序，4月21日五糧液連發(fā)四份文件整治違規(guī)經(jīng)銷商，對(duì)15家經(jīng)銷商(專賣店)、1家KA賣場(chǎng)、16家終端門店不同處罰的決定，其中與11家經(jīng)銷商(專賣店)終止合作。這是五糧液2019年迄今治市過(guò)程中開(kāi)出的“最嚴(yán)罰單”，展現(xiàn)了五糧液堅(jiān)守契約精神，凈化市場(chǎng)秩序的決心、信心，為五糧液品牌健康、可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展提供了有利生長(zhǎng)環(huán)境。

需要指出的是，與靚麗財(cái)報(bào)相呼應(yīng)的是，自4月4日起，五糧液股價(jià)正式突破百元，成為A股市場(chǎng)的第二十只百元股，也是四川省首家百元股。

日前，招商食品飲料在研報(bào)中上調(diào)了五糧液目標(biāo)價(jià)，并給予強(qiáng)烈推薦。招商食品飲料表示，我們3月以來(lái)連續(xù)發(fā)布報(bào)告分析并強(qiáng)調(diào)五糧液改革推進(jìn)加速，及業(yè)績(jī)預(yù)期有望上調(diào)的潛力，在近期改革政策落地及一季報(bào)均得到驗(yàn)證，唯期待改革紅利能夠持續(xù)釋放，實(shí)現(xiàn)新品順價(jià)、量?jī)r(jià)均衡。我們暫維持19-20年EPS預(yù)測(cè)4.24、5.08元，在五糧液改革持續(xù)深化背景下，估值折價(jià)有望改善，給予20年23倍PE，給予20年23倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至117元，重申強(qiáng)烈推薦。(本文不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān))