白酒行業(yè)走出低迷：19家酒企平均日賺546.17萬(wàn)元

在經(jīng)歷了2013年至2015年這三年的低迷期后，白酒行業(yè)在2016年迎來(lái)了復(fù)蘇反彈。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至4月28日，在A股上市的19家白酒企業(yè)，已有18家公布了2016年年報(bào)，剩下的金徽酒(26.240, 0.58, 2.26%)(603919.SH)也發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，其中15家公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)“雙增長(zhǎng)”，4家公司凈利潤(rùn)下滑。

作為上市酒企龍頭，貴州茅臺(tái)(600519.SH)2016年?duì)I收、凈利潤(rùn)、人均職工薪酬等指標(biāo)均領(lǐng)先行業(yè)其他企業(yè)。在資本市場(chǎng)上，貴州茅臺(tái)以每股超400元成為“股王”，每年高額的現(xiàn)金分紅更是令很多“鐵公雞”公司汗顏。有人認(rèn)為這是價(jià)值投資的勝利，也有人認(rèn)為這可能是價(jià)值投資的盡頭。

19家酒企平均日賺546.17萬(wàn)元

這19家酒企，合計(jì)總營(yíng)收1319.8億元，平均每家營(yíng)收69.46億元，與2015年相比增長(zhǎng)8.86%。其中貴州茅臺(tái)營(yíng)收最高，超過(guò)400億元;\*ST皇臺(tái)(12.840, 0.32, 2.56%)(000995.SZ)營(yíng)收最低，僅為1.78億元，僅占前者的0.44%。

分區(qū)間來(lái)看，貴州茅臺(tái)、五糧液(44.600, -0.90, -1.98%)(000858.SZ)、洋河股份(78.810, -1.19, -1.49%)(002304.SZ)、順鑫農(nóng)業(yè)(20.180, 0.20, 1.00%)(000860.SZ)等4家酒企營(yíng)收超過(guò)100億元，這4家總營(yíng)收930.79億元，占19家總營(yíng)收的70.53%;瀘州老窖(45.290, -1.21, -2.60%)(000568.SZ)、迎駕貢酒(20.690, -0.81, -3.77%)(603198.SH)、今世緣(13.260, -0.41, -3.00%)(603369.SH)等15家酒企營(yíng)收389.01億元，占11家總營(yíng)收的29.47%。

從營(yíng)收的增幅來(lái)看，沱牌舍得(24.700, -0.16, -0.64%)(600702.SH)、瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、水井坊(22.020, -1.01, -4.39%)(600779)、*ST皇臺(tái)等5家酒企的增幅超過(guò)20%;迎駕貢酒、老白干酒(22.690, 0.00, 0.00%)(600559.SH)、伊力特(19.440, 0.89, 4.80%)(600197.SH)、金種子酒(8.200, -0.08, -0.97%)(600199.SH)等3家酒企增幅比較低，均在5%以下。

從凈利潤(rùn)總額來(lái)看，這19家酒企總的凈利潤(rùn)為379.88億元，平均每家凈利潤(rùn)19.99億元，同比增長(zhǎng)9.94%。其中貴州茅臺(tái)凈利潤(rùn)最高，為179.31億元;*ST皇臺(tái)利潤(rùn)最低，為-1.27億元。

從利潤(rùn)增幅來(lái)看，沱牌舍得增幅最高，達(dá)到1024.83%，位居第一;*ST皇臺(tái)、金種子酒、青青稞酒(18.220, 0.00, 0.00%)和伊力特均為負(fù)增長(zhǎng)，分別為-95.54%、-66.49%、-7.4%和-1.7%。

以2016年的366天來(lái)算，這19家酒企去年平均每家日賺546.17萬(wàn)元，而2015年這一數(shù)據(jù)為493.35萬(wàn)元。其中，貴州茅臺(tái)日賺4899萬(wàn)元、五糧液日賺1928萬(wàn)元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他酒企。

10家酒企稅費(fèi)負(fù)擔(dān)超過(guò)凈利潤(rùn)

上市酒企的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)也不輕。貴州茅臺(tái)在年報(bào)中表示，“白酒行業(yè)供大于求、產(chǎn)大于銷的根本狀況沒(méi)有改變，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、限制政策影響、稅負(fù)依然較重等沒(méi)有改變，大勢(shì)依然嚴(yán)峻，走向更趨復(fù)雜。”

已發(fā)布年報(bào)的18家酒企去年支付的稅費(fèi)總額為438.9億元，相比它們的總凈利潤(rùn)377.7億元，超出61.2億元。有16家酒企的凈利潤(rùn)低于所支付的稅費(fèi)，僅貴州茅臺(tái)和洋河股份兩家的凈利潤(rùn)高于稅費(fèi)支出。

重點(diǎn)來(lái)看，老白干酒支付稅費(fèi)為7.38億元，同期凈利潤(rùn)為1.11億元，前者是后者6.65倍;順鑫農(nóng)業(yè)支付稅費(fèi)是凈利潤(rùn)的4.41倍;沱牌舍得支付稅費(fèi)是凈利潤(rùn)的3.58倍;青青稞酒支付稅費(fèi)是凈利潤(rùn)的2.03倍。

老白干酒年報(bào)顯示，2016年其所支付的營(yíng)業(yè)稅金及附加高達(dá)3.69億元，占其支付稅費(fèi)49.97%，可見營(yíng)業(yè)稅對(duì)白酒行業(yè)的影響很大。

在支付職工薪酬方面，上述18家酒企的總支出為146.06億元，低于同期總凈利潤(rùn)377.7億元。但具體到企業(yè)，古井貢酒(48.500, -1.03, -2.08%)、順鑫農(nóng)業(yè)、老白干酒、沱牌舍得、青青稞酒、酒鬼酒(19.760, -0.23, -1.15%)等9家酒企的支付職工薪酬是高于凈利潤(rùn)的。伊力特支付職工薪酬與凈利潤(rùn)相近，分別為2.14億元和2.77億元。

這18家員工總數(shù)為117783人，五糧液人數(shù)最多，超過(guò)貴州茅臺(tái)，為25551人;*ST皇臺(tái)人數(shù)最少，僅538人。根據(jù)以上計(jì)算，這18家酒企的人均薪酬12.4萬(wàn)元。其中貴州茅臺(tái)最高，人均薪酬為21萬(wàn)元;*ST皇臺(tái)最低，人均薪酬僅3.82萬(wàn)元。

貴州茅臺(tái)還有投資價(jià)值嗎?

隨著今年4月18日貴州茅臺(tái)股價(jià)沖過(guò)400元，有關(guān)它是否還有投資價(jià)值的話題引發(fā)不少熱議。

最看好貴州茅臺(tái)的應(yīng)數(shù)深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長(zhǎng)但斌，他近日在微博上稱：“對(duì)于貴州茅臺(tái)股價(jià)年底的高度，按2018年預(yù)估業(yè)績(jī)25倍市盈率測(cè)算，年底股價(jià)應(yīng)該在500元以上，不排除上600元;在沒(méi)有動(dòng)蕩，沒(méi)有大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的前提下，給貴州茅臺(tái)30倍估值是非常正常的。這還沒(méi)考慮提價(jià)等因素，所以到年底600元收市，一點(diǎn)不驚訝，坦然接受!”不過(guò)，他也稱，“僅是個(gè)人觀點(diǎn)，不一定對(duì)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，須謹(jǐn)慎!”

此言一出，有關(guān)貴州茅臺(tái)的投資價(jià)值熱議不斷。樂(lè)觀者如但斌看茅臺(tái)能到600元，也有私募人士認(rèn)為已經(jīng)到合理區(qū)間上限。“買了的拿著不動(dòng)，沒(méi)買的不敢買”，并且按照100股4萬(wàn)多元的價(jià)格，也不是小散戶敢買的，“喝不起茅臺(tái)酒，買不起茅臺(tái)股”注定是多數(shù)人的現(xiàn)實(shí)窘境。

在財(cái)經(jīng)評(píng)論員皮海洲看來(lái)，“在股價(jià)漲上來(lái)的時(shí)候，就稱這是價(jià)值投資的勝利，這是一種病。真正的價(jià)值投資是在大家都不看好的時(shí)候，敢于看好某只股票，買進(jìn)某只藍(lán)籌股。目前市場(chǎng)對(duì)貴州茅臺(tái)的炒作已經(jīng)從價(jià)值投資走向了投機(jī)炒作。喊高到600元，讓人想起當(dāng)年中石油A股上市時(shí)，市場(chǎng)人士就看高中石油到80元、100元。結(jié)果怎樣大家都知道。”

“問(wèn)君能有幾多愁，恰似滿倉(cāng)中石油!”這是不少投資者追高中石油的慘痛教訓(xùn)。因此，財(cái)經(jīng)評(píng)論員曹中銘提醒，“能買入高價(jià)股的，主要是機(jī)構(gòu)賬戶，目前的茅臺(tái)并不是小散戶的‘菜’。機(jī)構(gòu)要把貴州茅臺(tái)拉到多高，那是機(jī)構(gòu)的事。機(jī)構(gòu)要走其陽(yáng)關(guān)道，散戶走自己的獨(dú)木橋，井水不犯河水，這樣或許更好。”