省酒龍頭業(yè)績(jī)?cè)鏊傩》�回�?整體向好

4月底，19家白酒上市公司完成2018年業(yè)績(jī)披露。其中，15家酒企營(yíng)收和凈利實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。

在業(yè)績(jī)一片大好的背后，白酒行業(yè)分化越來(lái)越明顯。以伊力特(600197)、金徽酒(603919)、青青稞酒(002646)、金種子酒(600199)、酒鬼酒(000799)為代表的省酒龍頭業(yè)績(jī)?cè)鏊傩》�回升，潛力十足。在消費(fèi)升級(jí)的大趨勢(shì)下，次高端、高端白酒的不斷發(fā)力、量?jī)r(jià)齊升，也成為這5家省酒龍頭業(yè)績(jī)的核心增長(zhǎng)點(diǎn)。

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業(yè)績(jī)?cè)鏊傩》�回升，整體向好

梳理上述5家企業(yè)的營(yíng)收和凈利來(lái)看，青青稞酒和金種子酒的數(shù)據(jù)最為接近，營(yíng)收都是超過(guò)13億元，凈利達(dá)到1億多元。且兩家酒企凈利實(shí)現(xiàn)巨增，分別達(dá)到214.24%和1144.09%，在19家白酒上市公司中凈利增幅最大。而營(yíng)收增幅最少，分別為2.29%和1.89%。雖然只是小幅度增長(zhǎng)，但這也是兩家企業(yè)近三年來(lái)，唯一實(shí)現(xiàn)營(yíng)收止跌，迎來(lái)增長(zhǎng)的一年。

扭虧為贏的背后，佐證了企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、聚焦資源，深耕渠道、全國(guó)化布局戰(zhàn)略初顯成效。

但不可忽視的是，金種子酒實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是由于原麻紡老廠區(qū)土地及附屬物被政府作為棚戶區(qū)改造進(jìn)行征收補(bǔ)償產(chǎn)生的收益。

據(jù)悉，該筆補(bǔ)償總金額為9870萬(wàn)元，對(duì)金種子酒2018年度利潤(rùn)產(chǎn)生直接影響。

而青青稞酒因?yàn)榍皫啄晔召?gòu)的海外葡萄酒莊和電商連年虧損，新投產(chǎn)的項(xiàng)目收益也不容樂(lè)觀。

作為湖南省和甘肅省的龍頭酒企，雖然酒鬼酒和金徽酒在營(yíng)收上相差了近2.8個(gè)億，但兩家企業(yè)的凈利排位靠近，都超過(guò)了2億元，只是相較于2017年，利潤(rùn)增速都有所下降。酒鬼酒從62.18%下降到26.45%。一方面，原材料和釀造成本等營(yíng)業(yè)成本由18.3%提高至29.67%，銷售費(fèi)用也由24.72%激增到68.4%，造成營(yíng)業(yè)總成本大幅增加。另一方面，投資凈收益的減少也是酒鬼酒業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄�的原因之一�?018年，酒鬼酒投資凈收益由2017年的3486.4萬(wàn)減少到1825.7萬(wàn)元。盡管如此，酒鬼酒銷售毛利率和凈利率近兩年是相差無(wú)幾的，因此，酒鬼酒盈利能力并無(wú)明顯變化。這也使得企業(yè)2018年依然保持了營(yíng)收和凈利的兩位數(shù)高增長(zhǎng)，其銷售量增幅在19家白酒上市公司中排名第四，達(dá)到18.2%。

金徽酒營(yíng)收也保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭。2018年，金徽酒銷售費(fèi)用約為2.29億元，同比增加了24%。因此，費(fèi)用投入增加，直接影響了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度。雖然利潤(rùn)增速降低，但2.24億元的凈利潤(rùn)依然創(chuàng)造了歷史新高。

與之相反的是，伊力特實(shí)現(xiàn)凈利增幅超營(yíng)收。2018年，伊力特實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.24億元，同比增長(zhǎng)10.70%，實(shí)現(xiàn)凈利4.28億元，同比增長(zhǎng)21.10%。這也是5家省酒龍頭企業(yè)中，唯一邁入20億陣營(yíng)的酒企。從盈利能力看，利潤(rùn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)收益率也同比增長(zhǎng)。總體來(lái)說(shuō)，伊力特近三年業(yè)績(jī)是穩(wěn)步提升的。

總體來(lái)看，2018年，5家企業(yè)都實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和凈利的雙增長(zhǎng)，增速小幅回升，整體趨勢(shì)向好。

優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極探索“走出去”

成績(jī)的取得，得益于企業(yè)的產(chǎn)品升級(jí)及戰(zhàn)略布局。從5家公司的年報(bào)來(lái)看，中高檔產(chǎn)品、次高端、高端產(chǎn)品銷售業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)上漲，這是拉動(dòng)酒企業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心點(diǎn)。同時(shí)，扎根本省、布局全國(guó)的營(yíng)銷戰(zhàn)略也帶動(dòng)了企業(yè)省外市場(chǎng)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

在過(guò)去一年中，伊力特、金種子酒、金徽酒無(wú)一例外地都對(duì)中高檔產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，而且增效十分明顯。

2018年，伊力特對(duì)中高端白酒提價(jià)并且放量增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入增加1.5億元。同時(shí)，高端白酒銷量增幅超過(guò)中端，低端銷量也大幅提高，使得銷售數(shù)量總體上升，收入增長(zhǎng)12.21%。其中，伊力老窖實(shí)現(xiàn)“10億元級(jí)”單品，凸顯出強(qiáng)勁的品牌魅力和市場(chǎng)潛力。

金種子酒重構(gòu)了中高檔產(chǎn)品體系，以六年金種子、八年金種子、十年金種子為主體的金種子系列酒，全面參與安徽省內(nèi)100元～300元價(jià)位段的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。差異化產(chǎn)品金種子中國(guó)力量，積極搶占省內(nèi)300元以上次高端市場(chǎng)。

2018年，金徽酒高檔產(chǎn)品產(chǎn)量、銷量也同比實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年，金徽高檔酒銷售了5.3億，營(yíng)收同比增長(zhǎng)31.87%，毛利率高達(dá)69.68%。而中檔產(chǎn)品營(yíng)收8.78億元，毛利率也接近50%。

對(duì)青青稞酒和酒鬼酒來(lái)說(shuō)，中高檔產(chǎn)品表現(xiàn)同樣有亮點(diǎn)。

年報(bào)披露，青青稞酒自有品牌青稞酒營(yíng)收占總營(yíng)收的92%以上，達(dá)到12.5億元。而在這之中，中高檔青稞酒的營(yíng)收又占絕大多數(shù)，并且是去年唯一增長(zhǎng)的品類，增幅大比例提高，達(dá)到10.35%，占到總營(yíng)收的75.89%。2017年，自有品牌青稞酒的營(yíng)收和利潤(rùn)是呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的。

作為酒鬼酒公司突出的戰(zhàn)略單品，內(nèi)參系列產(chǎn)品占比達(dá)到20.6%，酒鬼系列占比66.4%。不僅量?jī)r(jià)齊升，并且營(yíng)收也實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，增幅都超過(guò)了35%，共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10億多元。未來(lái)，酒鬼酒重點(diǎn)資源將全力聚焦內(nèi)參、紅壇酒鬼酒、傳承版酒鬼酒三大戰(zhàn)略單品。通過(guò)中高端產(chǎn)品的增品增量，拉動(dòng)業(yè)績(jī)提升。

可以說(shuō)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)給酒企帶來(lái)了巨大的增長(zhǎng)動(dòng)力。總體來(lái)說(shuō)，5家上市酒企的中高檔產(chǎn)品增長(zhǎng)明顯，未來(lái)，酒企的資源等將持續(xù)傾斜到中高檔產(chǎn)品的打造和推廣，并逐步淘汰產(chǎn)銷下降的低檔酒。

從5家省酒龍頭企業(yè)的年報(bào)中，我們也看到了不少酒企在積極探索“走出去”，進(jìn)行全國(guó)化布局。

金徽酒和酒鬼酒都加快了省外市場(chǎng)建設(shè)。金徽酒除在原有的陜西、寧夏、新疆市場(chǎng)上擴(kuò)大銷售區(qū)域外，又新開發(fā)了內(nèi)蒙古市場(chǎng)。雖然金徽的省內(nèi)市場(chǎng)增幅較高，但增幅最高的地區(qū)是臨近新疆和青海的甘肅西部地區(qū)，增幅高達(dá)38%。通過(guò)精耕省內(nèi)市場(chǎng)，逐漸滲透到周邊區(qū)域市場(chǎng)的戰(zhàn)略意圖明顯。

目前，酒鬼酒的戰(zhàn)略市場(chǎng)集中到京津冀、山東、河南、廣東、華東、華中等區(qū)域。其中，河北、山東已實(shí)現(xiàn)地級(jí)市全覆蓋。從營(yíng)收數(shù)據(jù)來(lái)看，全國(guó)地區(qū)營(yíng)收增幅都在提升。華中地區(qū)遙遙領(lǐng)先，市場(chǎng)占比超60%，營(yíng)收高達(dá)7.14億，增幅也達(dá)到39.13%，直接拉動(dòng)總營(yíng)收的增長(zhǎng)。

不過(guò)，這5家企業(yè)中伊力特疆外市場(chǎng)開拓最見成效，除浙江市場(chǎng)外，繼而新拓西安、河北等市場(chǎng)，新增疆外銷售收入1.1億元。疆內(nèi)營(yíng)收14.93億元，疆外5.4億元。毛利率相差不到2%，都超過(guò)50%。

如今，全國(guó)名酒企業(yè)不斷加快推進(jìn)品牌、產(chǎn)品、渠道等全國(guó)化擴(kuò)張步伐，區(qū)域性品牌和省酒的生存空間被大幅壓縮。如何守住本地市場(chǎng)，并借助高端化向全國(guó)市場(chǎng)布局，成為未來(lái)省酒企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要著力點(diǎn)。