素有“隴上江南”之稱的區(qū)域白酒品牌金徽酒在迎來上市后首個半年報的同時，也收到了來自證監(jiān)會的警示函。
8月29日，金徽酒發(fā)布其上市后的首個半年度報告，數(shù)據(jù)顯示，1~6 月，金徽酒實現(xiàn)營業(yè)收入67,382.37萬元，同比增長15.89%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤11,441.07萬元，同比增長47.44%;基本每股收益0.47元，同比增長44.10%。從增長性來看，金徽酒在整個白酒板塊名列前茅。
然而，就在此前的8月27日，金徽酒股份有限公司董事會發(fā)布公告稱收到中國證券監(jiān)督管理委員會《關于對金徽酒股份有限公司采取出具警示函監(jiān)管措施的決定》([2016]53號)，即“公司在首次公開發(fā)行股票并上市過程中，存在未履行主動告知義務，擅自改動已提交的招股說明書利潤分配相關信息的行為”，并為此向投資者道歉。
對此，資深法治媒體人周芬棉博士告訴記者：“擅改招股書私自分紅是個不大不小的事情，處理不好極易引起新股東的權益訴訟，但金徽酒的凈利潤超四成的業(yè)績報告，卻將極大地打消參與打新股東提起訴訟的積極性。”
業(yè)績增長沖淡違規(guī)問題
盡管因擅改招股書私自分紅，但不得不承認的是，金徽酒半年報的業(yè)績足以為此“遮羞”，并在很大程度上打消掉對其違規(guī)事件的問責動力。
截至2016年8月29日，白酒行業(yè)18家上市公司發(fā)布的半年報顯示，除了沱牌舍得、水井坊和口子窖的凈利潤(此處指歸屬于上市公司股東的凈利潤)增長分別為243.53% 、 81.55%和49.08%外，金徽酒的凈利潤增長位居第四，為47.44%。
與此同時，金徽酒正在實現(xiàn)從低中高檔白酒品牌向高中檔白酒品牌發(fā)展的結構調(diào)整，半年報業(yè)績顯示，公司高中檔白酒成為公司產(chǎn)品銷售的主力。
在半年報發(fā)布前，東北證券的研究曾顯示，隨著消費升級,白酒市場消費格局正在由以中低檔白酒產(chǎn)品為主向中高檔白酒產(chǎn)品為主過渡，公司收入構成顯示,中高檔產(chǎn)品收入占比從2013年的78.67%提升至了2015年的90.17%,正成為公司的優(yōu)勢產(chǎn)品。公司以募集資金進行優(yōu)質(zhì)酒釀造技術的改造,項目完工后, 高、中、低三類產(chǎn)品的產(chǎn)量比例可達到15%:50%:35%,符合行業(yè)的發(fā)展趨勢以及公司的發(fā)展戰(zhàn)略。而事實上，半年報的數(shù)據(jù)顯示，公司高、中、低檔白酒的營收占比已經(jīng)是68%、24%和8%，其中中高端白酒的占比已經(jīng)超過了90%。
“對于金徽酒來說，業(yè)績增長沖淡了公司在向監(jiān)管部門進行報告和向投資人披露方面的違規(guī)問題，但對于更多的初上市企業(yè)來說，這些問題卻值得警惕，尤其很多公司在發(fā)審委過會之后到拿到過會批文，再到正式上市還會有很長一段時間，這段時間涉及公司的重大事項，包括分紅、高管變動、戰(zhàn)略調(diào)整等重大變動哪些需要向證監(jiān)會進行報告，仍然需要提起足夠的重視。”周芬棉表示。
或影響未來兼并重組
白酒行業(yè)歷經(jīng)三輪調(diào)整，目前迎來新一輪復蘇。
華泰證券的研究報告顯示，“白酒行業(yè)第三輪調(diào)整2012~2015年開啟于整治‘三公消費’和塑化劑風波，大眾消費取代政務消費,產(chǎn)品結構向中低端延展，高端白酒降價。在經(jīng)歷低迷期的連續(xù)降價以后,2015年高端酒開始停止降價,新一輪漲價節(jié)奏開啟,顯示了白酒行業(yè)的復蘇。”
值得注意的是，與這一波復蘇行情相伴隨的，白酒產(chǎn)業(yè)很可能將迎來新一輪的兼并重組潮。
在華泰證券看來，“目前白酒市場的集中度低，我國的白酒產(chǎn)能大致在1200萬噸左右,而100元以下的低端白酒產(chǎn)能可能在600萬~700萬噸。對比 2013和2003年上市企業(yè)凈利潤結果發(fā)現(xiàn),目前二三線白酒凈利潤較歷史水平明顯偏高。隨著眾多一二線白酒品牌逐鹿中低端市場,以及三線以下走大眾路線白酒品牌的崛起,導致白酒市場的集中度低，市場參與者增加,競爭激烈。”
顯然，提升市場集中度的一個重要方式就是行業(yè)的兼并重組，伴隨中高端白酒的不斷升級，酒企間的合并將越來越多。就在剛剛發(fā)布的白酒行業(yè)上市公司的半年報來看，今年上半年,八成白酒企業(yè)營收比去年同期有所增長,六成酒企凈利增長超過10%。對于已經(jīng)開始進行省外擴張的金徽酒來說，兼并重組將很可能成為未來的一項重要舉措。
公開消息顯示，就在金徽酒上市不足3 個月的時候，就有收購另一家酒企陜西白水杜康的計劃，但是白水杜康彼時正麻煩纏身，而金徽酒在7月初不得不發(fā)布終止重大資產(chǎn)重組公告稱，經(jīng)過多次協(xié)商、溝通，交易對方就標的資產(chǎn)的估值及成交價格難以達成一致意見，決定終止本次資產(chǎn)重組事項。
但是，從白酒產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來看，白酒行業(yè)的兼并重組正迎來高潮，這得益于白酒行業(yè)的強勁復蘇。東北證券研究員李強表示，受國家嚴政影響,2013年和2014年,我國白酒產(chǎn)銷量、行業(yè)收入均有所放緩,利潤總額則出現(xiàn)負增長,我國白酒行業(yè)進入深度調(diào)整期。進入2015年后,酒業(yè)開始較好地適應了新的市場消費趨勢,利潤水平結束負增長,行業(yè)整體盈利能力回升。
那么，對于金徽酒來說，這次被證監(jiān)會出示警告函的事件對此是否會有影響呢?
對于這一事件發(fā)生的背景，原因，及此后的善后安排，記者分別采訪了金徽酒和國泰君安的董秘及相關負責人，除金徽酒相關負責人提到“每年2月份都是公司進行利潤分配的時候，以前每年都是如此”，截止記者發(fā)稿日，其它問題，均未獲得回復。
“金徽酒只是在公告中提到了向投資者道歉和加強法律學習的問題，并未提出對私自分紅部分進行返還，證監(jiān)會也沒有做出類似的要求，這很可能是因為老股東人數(shù)眾多不易操作的原因。”一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士告訴記者。
不過，在他看來，對金徽酒來說，上市僅半年就獲得證監(jiān)會的警示函，對公司來說仍應提起高度關注，在監(jiān)管部門不斷強化信息披露問題背景之下，如果連續(xù)性的問題，很可能會導致公司在后續(xù)的投資、收購或增發(fā)等問題上遭遇限制或挫折。
截至記者發(fā)稿日，尚未有新股東以此事由提起訴訟的案件，不過資深證券業(yè)人士張偉明則告訴記者：“沒有股東提起訴訟不代表沒有問題，企業(yè)未來在信息披露方面需要提起高度注意，避免再犯引發(fā)的合規(guī)風險。”
在周芬棉看來，“現(xiàn)在很多公司從過會到拿到上市批文再到上市，中間可能會有半年到一年甚至更長的時間，在這段時間里，企業(yè)發(fā)生戰(zhàn)略、組織、財務等方面的重大變革，其中存在怎樣的報告制度，以前沒有被特別重視，證監(jiān)會此次向金徽酒發(fā)警示函，實質(zhì)上是對IPO企業(yè)的一種提醒。”
尤其在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，企業(yè)競爭激烈，很多企業(yè)的商業(yè)模式可能面臨不斷的調(diào)整，相應的也會帶來企業(yè)制度變革的頻繁，加上企業(yè)較長上市過程，這一問題特別值得重視。
