浮來(lái)春集團(tuán)間接控股君子酒業(yè)

8月27日，國(guó)美酒業(yè)集團(tuán)與四 川宜賓君子酒業(yè)有限公司戰(zhàn)略合作協(xié)議正式簽訂。由于國(guó)美酒業(yè)集團(tuán)董事長(zhǎng)武玉杰同時(shí)也是浮來(lái)春集團(tuán)董事長(zhǎng)，這也意味著浮來(lái)春集團(tuán)控股了君子酒業(yè)。

獲得更大的協(xié)同效應(yīng)

此次并購(gòu)浮來(lái)春集團(tuán)通過(guò)國(guó)美酒業(yè)集團(tuán)間接控制君子酒業(yè)。為什么沒(méi)有直接控股君子酒業(yè)呢，筆者認(rèn)為存在以下方面考慮：

第一，本次并購(gòu)實(shí)際已經(jīng)做出了早期的安排，成立國(guó)美酒業(yè)四川有限公司就是為了本次并購(gòu);

第二，浮來(lái)春集團(tuán)為山東本地民營(yíng)企業(yè)，而君子酒業(yè)為四川宜賓地方企業(yè)，如果直接并購(gòu)可能導(dǎo)致兩地地方政府稅收征收管理權(quán)的爭(zhēng)奪;

第三，浮來(lái)春集團(tuán)作為一個(gè)擬上市公司，旗下的白酒業(yè)務(wù)可能與君子酒業(yè)以及國(guó)美酒業(yè)形成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng);

第四，國(guó)美酒業(yè)集團(tuán)有限公司系在中國(guó)國(guó)家工商總局注冊(cè)成立。“國(guó)美”之意，取自“中國(guó)最美”，追求打造中國(guó)最美的酒。國(guó)美酒業(yè)具備一流白酒釀造生產(chǎn)技術(shù)工藝，核心營(yíng)銷模式采用互聯(lián)網(wǎng)思維，通過(guò)產(chǎn)品流通數(shù)據(jù)化，分析、制定、調(diào)整和提升階段適應(yīng)性營(yíng)銷策略，立足O2O新興消費(fèi)模式，投資建設(shè)線下體驗(yàn)店，以“品牌”為基礎(chǔ)，以“用戶”為根本，以“數(shù)據(jù)”為指導(dǎo)，優(yōu)化渠道資源，持續(xù)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)，線上線下相輔相成，逐步確立“國(guó)美純粹白酒”形象。主打包裝設(shè)計(jì)和國(guó)際化路線，國(guó)美酒業(yè)集團(tuán)有限公司產(chǎn)品“國(guó)美-人文之美”榮獲“2015　世界之星”大獎(jiǎng)。

所以，筆者認(rèn)為，選擇國(guó)美酒業(yè)集團(tuán)有限公司和君子酒業(yè)合作可以獲得更大的協(xié)同效應(yīng)。

巧妙安排 多方共贏

本次并購(gòu)涉及到宜賓市長(zhǎng)寧縣地方政府、君子酒業(yè)、國(guó)美酒業(yè)以及浮來(lái)春集團(tuán)等多方利益，在并購(gòu)目標(biāo)以及并購(gòu)時(shí)機(jī)上均進(jìn)行了巧妙的安排，取得了多方共贏的良好局面，同時(shí)采取了多種措施合理規(guī)避了可能導(dǎo)致并購(gòu)失敗的各種風(fēng)險(xiǎn)。

首先，并購(gòu)方國(guó)美酒業(yè)集團(tuán)旗下國(guó)美酒業(yè)四川有限公司和被并購(gòu)方四川君子酒業(yè)有限公司均為宜賓市長(zhǎng)寧縣地方企業(yè)，地方政府保住了財(cái)政收入，防止了財(cái)政收入的流失。所以該并購(gòu)得到了地方政府的大力支持，并購(gòu)方國(guó)美酒業(yè)四川有限公司也會(huì)繼續(xù)得到宜賓市長(zhǎng)寧縣各級(jí)政府部門(mén)的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，而良好的政商關(guān)系，將為企業(yè)未來(lái)的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。而作為一項(xiàng)縱向一體化并購(gòu)，被并購(gòu)方君子酒業(yè)可以更好地按照國(guó)美酒業(yè)集團(tuán)以及浮來(lái)春集團(tuán)的質(zhì)量要求進(jìn)行生產(chǎn)，提供符合其要求的基酒。很重要的一點(diǎn)，本次并購(gòu)是在雙方充分了解的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，不易出現(xiàn)某些并購(gòu)案例中并購(gòu)雙方信息不對(duì)稱的情形。事實(shí)上，浮來(lái)春集團(tuán)在并購(gòu)的前幾年已經(jīng)是君子酒業(yè)的主要客戶，對(duì)其經(jīng)營(yíng)情況和管理方式有著較為深刻的了解和認(rèn)識(shí)。

其次，并購(gòu)方國(guó)美酒業(yè)集團(tuán)以及浮來(lái)春集團(tuán)作為地方性民營(yíng)企業(yè)，旗下?lián)碛械禺a(chǎn)、白酒、礦業(yè)幾大產(chǎn)業(yè)。隨著集團(tuán)中的地產(chǎn)以及礦業(yè)的萎縮，集團(tuán)開(kāi)始將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移到白酒產(chǎn)業(yè)。此次并購(gòu)體現(xiàn)了國(guó)美酒業(yè)集團(tuán)以及浮來(lái)春集團(tuán)白酒板塊的后向一體化戰(zhàn)略，完成了白酒產(chǎn)業(yè)鏈的全面整合，形成了糧食-水-基酒-主業(yè)制造-文化旅游-市場(chǎng)銷售的全面布局，提升了浮來(lái)春集團(tuán)在基酒采購(gòu)上的話語(yǔ)權(quán)，降低了基酒采購(gòu)成本。這將提高白酒的毛利率水平，改善浮來(lái)春集團(tuán)旗下白酒產(chǎn)業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和盈利水平，更好地滿足其正在實(shí)施的股份制改造上市計(jì)劃的財(cái)務(wù)指標(biāo)要求。所以，本次并購(gòu)后，并購(gòu)方能夠獲得更多的協(xié)同效應(yīng)，包括經(jīng)營(yíng)協(xié)同和財(cái)務(wù)協(xié)同以及管理協(xié)同效應(yīng)，真正起到了1+1>2的效果。

最后，被并購(gòu)方君子酒業(yè)雖為宜賓市第三大酒企，但隨著近年來(lái)白酒消費(fèi)量的萎縮，依然面臨較大的生存壓力。經(jīng)查詢四川省宜賓君子酒業(yè)有限公司的公開(kāi)工商檔案后顯示，去年君子酒業(yè)的全部股東已把股權(quán)質(zhì)押到上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司用于擔(dān)保借款，由此可見(jiàn)其遇到了資金運(yùn)轉(zhuǎn)的困難。本次并購(gòu)的時(shí)機(jī)選擇也較為恰當(dāng)，時(shí)值A(chǔ)股市場(chǎng)處于低谷，上市公司市盈率水平回歸到合理位置。對(duì)君子酒業(yè)的估價(jià)將會(huì)是一個(gè)合理的水平，結(jié)合君子酒業(yè)的生存現(xiàn)狀應(yīng)該是一個(gè)很好的抄底機(jī)會(huì)，料想不會(huì)支付過(guò)高的并購(gòu)費(fèi)用。

或?qū)�帶�?dòng)搶占白酒金三角的浪潮

在筆者看來(lái)，此次戰(zhàn)略合作協(xié)議的簽訂，很可能會(huì)進(jìn)一步帶動(dòng)搶占白酒金三角的浪潮。

本次并購(gòu)的各方，國(guó)美酒業(yè)集團(tuán)有限公司系2014年8月25日成立于北京的企業(yè)，2015年7月17日法定代表人從武玉杰變更為康立霞。國(guó)美酒業(yè)四川有限公司系2014年9月26日成立于四川省宜賓市長(zhǎng)寧縣的企業(yè)，股東分別為武玉杰和國(guó)美酒業(yè)集團(tuán)有限公司，法定代表人為武玉杰。浮來(lái)春釀酒集團(tuán)股份有限公司系2004年06月17日成立于山東的企業(yè)，法定代表人為武玉杰。目前，浮來(lái)春集團(tuán)董事長(zhǎng)和美酒業(yè)集團(tuán)董事長(zhǎng)均為武玉杰，由此，國(guó)美酒業(yè)集團(tuán)與四 川宜賓君子酒業(yè)有限公司簽約并控股后者，也意味著浮來(lái)春集團(tuán)控股了君子酒業(yè)。

根據(jù)資料顯示，浮來(lái)春集團(tuán)以浮來(lái)春系列酒的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主，所屬企業(yè)年生產(chǎn)食用酒精20萬(wàn)噸，糧食酒2萬(wàn)噸。浮來(lái)春集團(tuán)和國(guó)美酒業(yè)集團(tuán)均位于白酒行業(yè)的二三梯隊(duì)，處于白酒市場(chǎng)中低端白酒細(xì)分市場(chǎng)。

隨著限制“三公”消費(fèi)，“不敢”消費(fèi)帶來(lái)的高端白酒銷量的萎縮、疊加效應(yīng)造成高端白酒市場(chǎng)需求的打折，再加上國(guó)家層面強(qiáng)調(diào)的平民化消費(fèi)，白酒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)必會(huì)在中低端細(xì)分市場(chǎng)展開(kāi)。由于市場(chǎng)銷售和主業(yè)制造需要盡量靠近消費(fèi)區(qū)域，所以中低端白酒形成各地割據(jù)的局面，很難形成全國(guó)性的品牌。

而作為四川省主要的基酒廠之一，君子酒業(yè)位于中國(guó)白酒金三角中央，周圍有五糧液、茅臺(tái)、郎酒以及瀘州老窖這些白酒行業(yè)的巨頭，擁有制造高質(zhì)量基酒的自然條件和人才資源，可生產(chǎn)濃香、醬香、兼香三大香型酒，占地面積300畝，生產(chǎn)規(guī)模5000噸。

所以，筆者認(rèn)為浮來(lái)春此次搶占白酒原產(chǎn)地可能會(huì)進(jìn)一步帶動(dòng)搶占白酒金三角的浪潮，而隨著本次并購(gòu)的展開(kāi)，會(huì)有更多的優(yōu)質(zhì)白酒品牌生產(chǎn)企業(yè)前往白酒金三角搶奪基酒生產(chǎn)企業(yè)，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步白熱化。（文/北京上市家科技孵化器有限公司行業(yè)研究中心高級(jí)分析師  謝劍）