股市跌停、盈利增幅個(gè)位數(shù)、預(yù)收款再降 這個(gè)秋季茅臺(tái)有點(diǎn)“冷”

10月28日，貴州茅臺(tái)發(fā)布了2018年三季度財(cái)報(bào)，其營(yíng)收和凈利增速均放緩，其中第三季度的營(yíng)凈增幅則將為了個(gè)位數(shù)。受此影響，10月29日，貴州茅臺(tái)開盤跌停，股價(jià)創(chuàng)一年新低，跌破600元大關(guān)，報(bào)549元/股，相比前一交易日，市值蒸發(fā)766.4億元。

值得一提的是，近段時(shí)間貴州茅臺(tái)股票價(jià)格持續(xù)走低， 上周更是經(jīng)歷了5連跌，周跌幅達(dá)8.94%，為2015年8月來最大單周跌幅。截至發(fā)稿，貴州茅臺(tái)的市值為6897.66億，而此前其市值曾一度破萬億元。

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茅臺(tái)三季報(bào)發(fā)布后，有券商也給出新的目標(biāo)價(jià)。華泰證券給出的目標(biāo)價(jià)范圍為627.12 元-653.25 元，聯(lián)訊證券則給出了610.1元的目標(biāo)價(jià)。此前，東興證券在點(diǎn)評(píng)茅臺(tái)2018年半年報(bào)時(shí)曾給出過901元的高價(jià)。

據(jù)茅臺(tái)三季報(bào)顯示，前三季度營(yíng)收522.4億元，同比增長(zhǎng)23.07%;凈利潤(rùn)247.3億元，同比增長(zhǎng)23.77%。單看第三季度，茅臺(tái)營(yíng)收為197億元，同比增長(zhǎng)3.81%;凈利潤(rùn)為89.69億元，同比增長(zhǎng)了2.71%。而今年第二季度，茅臺(tái)營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速分別為45.56%和41.53%。由此，不難看出，茅臺(tái)的的營(yíng)利在急速的放緩。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，茅臺(tái)此輪第三季度增幅放緩如此明顯，不排除茅臺(tái)內(nèi)部對(duì)業(yè)績(jī)進(jìn)行調(diào)控的原因。茅臺(tái)之所以在經(jīng)歷2017年第三季度大幅增長(zhǎng)后選擇調(diào)低2018年第三季度的增幅，或是希望能夠控制好節(jié)奏。企業(yè)希望按照規(guī)劃達(dá)到此前提出的2019年千億目標(biāo)，而不是提早實(shí)現(xiàn)。

不過，對(duì)于茅臺(tái)在2018年雙節(jié)前推出的7000噸增量計(jì)劃，業(yè)內(nèi)人士也提出了質(zhì)疑。茅臺(tái)噸酒營(yíng)收為205.8萬元，對(duì)應(yīng)增供7000噸，營(yíng)收應(yīng)為144.06億元，而2018年第三季度的實(shí)際營(yíng)收為188.4億元，茅臺(tái)正常供應(yīng)的營(yíng)收不可能僅僅44億元，這也與茅臺(tái)在市場(chǎng)上“一瓶難求”的情況有出入。

“如果說2017年第三季度的增量行為推動(dòng)了2017年第三季度業(yè)績(jī)的走高，那么茅臺(tái)在2018年推出投放7000噸穩(wěn)定市場(chǎng)的策略未推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，顯然不盡合理。茅臺(tái)第三季度的個(gè)位數(shù)增幅，或許意味著貴州茅臺(tái)的常規(guī)供應(yīng)加上增供的總額并沒有執(zhí)行完。”上述人士如是說道。

需要指出的是，除了業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪復(fù)�，在預(yù)收款項(xiàng)方面也呈現(xiàn)了下降的趨勢(shì)。公告顯示顯示，今年9月末，貴州茅臺(tái)預(yù)收款項(xiàng)為111.68億元，相比于去年同期的199.58億元，減少了44.04%。

梳理一年來財(cái)報(bào)看，貴州茅臺(tái)預(yù)收賬款下滑顯著。去年同期，公司預(yù)收款為174.72億元，截至今年三季度末則降為111.68億元。去年上半年，這一數(shù)據(jù)為170多億元，而到今年上半年末不足100億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，單從預(yù)收賬款這一指標(biāo)，就能從經(jīng)銷商的角度看出他們對(duì)白酒行業(yè)未來一段時(shí)間的預(yù)期。貴州茅臺(tái)預(yù)收款項(xiàng)的減少，正體現(xiàn)出在當(dāng)前茅臺(tái)市場(chǎng)熱度仍在的情況下，隨著茅臺(tái)調(diào)控收緊，經(jīng)銷商呈現(xiàn)出更為謹(jǐn)慎的狀態(tài)，不再私自壓貨，推動(dòng)了茅臺(tái)預(yù)收款項(xiàng)的降低。此外，這也意味著茅臺(tái)供需矛盾的局面在很大程度上依然存在。目前限制茅臺(tái)產(chǎn)能的最大問題在于茅臺(tái)鎮(zhèn)本身的土地問題，面積的局促，擴(kuò)張難度大等。