茅臺酒價和股價出現(xiàn)雙泡沫 不發(fā)生危機(jī)只是偶然

昨日貴州茅臺盤中一句突破了萬億市值大關(guān)!在貴州茅臺達(dá)成萬億元市值的“小目標(biāo)”后，股價進(jìn)一步增長的潛力也受到市場的高度關(guān)注，最為看好貴州茅臺未來走勢的機(jī)構(gòu)是中金公司，而該機(jī)構(gòu)也給出了925.00元的目標(biāo)價。該券商表示，2017年國際奢侈品巨頭的平均估值為30倍市盈率，平均盈利增速只有12%，貴州茅臺的高端奢侈品白酒業(yè)務(wù)增速處于爆發(fā)期，5年后我國個人奢侈品市場預(yù)計(jì)將超過1萬億元，高端白酒作為我國奢侈品稀缺標(biāo)的仍處起步期。事實(shí)上，盡管對于龍頭股貴州茅臺的未來走勢出現(xiàn)分歧，但受其傳遞出的積極信號影響，機(jī)構(gòu)普遍對于整個白酒板塊后市表現(xiàn)看好，其中，中銀證券表示，貴州茅臺等龍頭企業(yè)數(shù)據(jù)傳遞出積極信號，2018年春節(jié)白酒板塊值得期待，預(yù)計(jì)消費(fèi)升級和復(fù)蘇傳導(dǎo)將推動行業(yè)保持較快增速，當(dāng)前估值總體處于合理水平，收益率的增長有望推動股價上行。

在信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德看來，貴州茅臺高股價的根本原因是市場對其業(yè)績的樂觀預(yù)期。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2017年三季度，A股19家上市酒企總營收1259.94億元，同比增長29.47%;凈利潤總額413.72億元，同比增長42.71%。同期，貴州茅臺一家的凈利潤規(guī)模就已接近全部上市白酒企業(yè)的一半。三季報數(shù)據(jù)顯示，截至2017年9月底，貴州茅臺實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入424.5億元，同比增長59.4%，凈利潤為199.84億元，同比增長60.3%，約占上市白酒企業(yè)凈利潤總額的48.3%，營業(yè)收入占比約33.7%。針對2018年的業(yè)績預(yù)期，茅臺表示，公司力爭在2018年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入增長超過10%。

機(jī)構(gòu)投資者長期持有，符合投資者“追漲”的心理預(yù)期。不少機(jī)構(gòu)投資者高度鎖倉并長期持有，導(dǎo)致股票“物以稀為貴”，長期配置決策助長了投資者“追漲”的心理預(yù)期。截至去年三季度，機(jī)構(gòu)持倉家數(shù)約626家，基金持倉約560家。

“供需矛盾加劇、實(shí)體酒價提升明顯也是股價上揚(yáng)的動能之一。”資深白酒專家、中國營銷學(xué)會副秘書長晉育鋒表示，近年來以茅臺、五糧液、郎酒為代表的高端白酒產(chǎn)銷兩旺明顯，中高端一線二線白酒復(fù)蘇態(tài)勢確定。但是，原酒(含濃香、醬香型)的產(chǎn)能都有5年左右的周期，相對固定，原酒的產(chǎn)能不能大幅提升;由于白酒行業(yè)集中度不斷提高，市場份額向優(yōu)勢一線品牌集中。在需求上升的同時，原酒并不能大幅增產(chǎn)導(dǎo)致供不應(yīng)求，一線品牌吸引力加大后引起股價、酒價“雙漲”。

值得注意的是，區(qū)別于對貴州茅臺股價預(yù)測的謹(jǐn)慎，酒鬼酒、老白干酒、沱牌舍得、順鑫農(nóng)業(yè)、口子窖、水井坊、今世緣、洋河股份、山西汾酒等9只個股最新收盤價較近30日機(jī)構(gòu)預(yù)測綜合目標(biāo)價漲幅空間均超過20%，大幅高于貴州茅臺4%的預(yù)測上漲空間。

否極泰基金經(jīng)理董寶珍在茅臺市值破萬億后直言：“茅臺酒價格和茅臺的股價都處于危如累卵中!并且更可怕的是和12年的危機(jī)不同，這一次是酒價和股價的雙泡沫，雙樂觀雙非理性!如果茅臺酒和茅臺股價繼續(xù)上漲，不發(fā)生危機(jī)只是偶然!”董寶珍稱，2012年茅臺的危機(jī)主要有兩個原因，一個是渠道結(jié)構(gòu)落后時代，另一個是消費(fèi)主體轉(zhuǎn)型。由于價格大幅下跌，達(dá)到了民間需求的承受能力，所以消費(fèi)者轉(zhuǎn)型很快就自然完成了，但是渠道模式落后時代，渠道模式需要轉(zhuǎn)型，一直到今天也沒有做，這是茅臺酒的終端零售價突然大漲，且廠家無法有效控制的原因。董寶珍還表示，萬億市值的貴州茅臺，需要400億元左右的凈利潤才能支持合理估值。400億凈利潤對應(yīng)的市盈率也已經(jīng)高達(dá)25倍。