協(xié)同共贏 從海內(nèi)外案例看白酒并購的過去與未來

參照海內(nèi)外并購情況,國內(nèi)白酒并購潛力較大

1、海外歷史:并購浪潮造就大型跨國企業(yè),規(guī)模收入攀升同時財務指標堅挺,近年私募股權(quán)、跨國并購、強勢企業(yè)聯(lián)合特征顯著;2、國內(nèi)空間:國內(nèi)并購起步晚,現(xiàn)白酒行業(yè)集中度低,對標海外烈酒整合空間大;3、結(jié)論:我國白酒板塊并購潛力充足,強勢品牌市占率彈性空間值得期待。

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海外酒企、葡萄酒并購進展顯著,樹立白酒榜樣

1、帝亞吉歐:全球最大洋酒企業(yè),憑借較強資本實力收購施格蘭、水井坊等優(yōu)質(zhì)酒企,外延并購擴張收入品類,財務指標穩(wěn)健;2、保樂力加:世界第二大葡萄酒和烈酒集團,參與奧蘭多、哈瓦納俱樂部、聯(lián)合多美等并購,規(guī)模地位躍進,財務指標堅挺;3、葡萄酒并購:海外優(yōu)質(zhì)酒莊成為競購對象,張裕、長城等中企布局,爭奪優(yōu)質(zhì)原料資源,推動品牌全球化。

國內(nèi)白酒并購推進,動能難點并存

1、今世緣:收購山東景芝股權(quán),彌補區(qū)域性缺陷,促進蘇魯板塊共振,資源定位互補,助推“2+5+N”規(guī)劃落地;2、洋河股份:并購雙溝成就蘇酒龍頭,“雙名酒”協(xié)同提升業(yè)績,核心單品增長強勁;3、老白干酒:并購豐聯(lián)構(gòu)建“一樹三香,五花齊放”格局,緩和板城競爭矛盾,開拓省外市場。

催化劑:國改政策舉措出臺,混改、定增、激勵優(yōu)化等路徑下,業(yè)績有較大彈性釋放,催化并購做強趨勢,未來二線名酒機會突出。

打造酒業(yè)版圖,看好五糧液、洋河新時期并購機遇

1、五糧液:并購優(yōu)質(zhì)標的酒企,生成協(xié)同效應,增益中低端價位機會,豐富香型體系,實現(xiàn)區(qū)位互補。當前賬面資金充足,國改催化下未來并購能力較強;2、洋河股份:繼雙溝后收購產(chǎn)品區(qū)位迥別的小型酒企,構(gòu)筑增長支點,加碼海外葡萄酒。“酒水帝國”戰(zhàn)略下,資本實力驅(qū)動并購,打造跨類白酒巨頭,助推全國化及價格帶延伸;3、建議:綜合上述經(jīng)驗,我們認為白酒優(yōu)質(zhì)并購應致力解決跨區(qū)域、價格帶增加、香型增加三大問題,投前分析、并購方式、投后管理三大關(guān)鍵點對并購成效存在重大影響。

核心推薦:重點看好白酒行業(yè)龍頭五糧液、洋河股份。

風險提示:宏觀經(jīng)濟下行風險,并購成效未達預期風險,政策變動風險。