五糧液豪賭員工持股計(jì)劃

統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年，滬深2799家上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)總額1.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10%;有分析認(rèn)為，在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增速下降的背景下，上市公司整體業(yè)績(jī)還能實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)實(shí)屬不易。那么，作為A股市場(chǎng)上影響力日益增強(qiáng)的四川上市公司，今年上半年表現(xiàn)如何?本文篩選四川重點(diǎn)上市公司中報(bào)進(jìn)行多視角深度解剖，發(fā)掘其特色與亮點(diǎn)，供投資者參考。

今年1-6月，五糧液營(yíng)收和凈利雙降，從單季度盈利來(lái)看，二季度業(yè)績(jī)下滑幅度較一季度有所擴(kuò)大。今年下半年，五糧液的最大動(dòng)作就是提價(jià)和混改，從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，對(duì)于提價(jià)褒貶不一。不過(guò)，對(duì)于五糧液的混改，市場(chǎng)卻是一致好評(píng)，今年上半年共有18批機(jī)構(gòu)前往公司調(diào)研。

主營(yíng)業(yè)務(wù)：循序漸進(jìn)落實(shí)各項(xiàng)戰(zhàn)略部署

中報(bào)顯示，今年上半年，五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入112.15億元，同比下滑3.83%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為32.97億元，同比下滑17.6%。具體來(lái)看，相較于一季度，公司二季度業(yè)績(jī)下滑幅度在加大。

從最近4個(gè)季度的表現(xiàn)來(lái)看，2014年三季度、2014年四季度、2015年一季度、2015年二季度，公司分別實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為70547.52萬(wàn)元、112762.69萬(wàn)元、220079.95萬(wàn)元和109672.83萬(wàn)元，分別較上年同期增長(zhǎng)-46.26%、 29.77%、-15.97%和-20.68%。

從今年前兩個(gè)季度的表現(xiàn)來(lái)看，公司業(yè)績(jī)?nèi)蕴幱谙禄�通道中，且下滑幅度在加大。五糧液在中報(bào)中表示，報(bào)告期間白酒行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)調(diào)整繼續(xù)深化，公司始終堅(jiān)持以“改革、創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型、發(fā)展”為指導(dǎo)，堅(jiān)定執(zhí)行“貼近市場(chǎng)，積極提高市場(chǎng)份額;精細(xì)管理，穩(wěn)步提高經(jīng)營(yíng)質(zhì)量”的工作思路，積極主動(dòng)、循序漸進(jìn)地落實(shí)各項(xiàng)重點(diǎn)工作。

去年采取的降價(jià)策略對(duì)公司來(lái)說(shuō)顯然是一把雙刃劍。

一方面，降價(jià)確實(shí)能夠帶動(dòng)公司銷(xiāo)售。據(jù)中信證券研報(bào)顯示，上半年五糧液的價(jià)格一直倒掛，一批價(jià)維持在560元左右，終端售價(jià)在620元左右，高性?xún)r(jià)比帶動(dòng)銷(xiāo)售。

另一方面，降價(jià)會(huì)大大減少公司產(chǎn)品毛利。中報(bào)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在今年上半年，公司營(yíng)業(yè)成本大幅增長(zhǎng)18.17%，公司表示主要系去年主要產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整導(dǎo)致毛利率下降及原材料價(jià)格微漲所致。上半年，公司酒類(lèi)毛利率較去年同期下降了4.02個(gè)百分點(diǎn)。

而在降價(jià)之后，再想提價(jià)顯然困難重重。為了能夠?qū)崿F(xiàn)順價(jià)銷(xiāo)售，公司在上半年采取控貨提價(jià)措施，而且加大了經(jīng)銷(xiāo)商的補(bǔ)貼，幫助經(jīng)銷(xiāo)商走貨。

經(jīng)營(yíng)亮點(diǎn)：逆市提價(jià)意在回歸品牌價(jià)值

中信建投研報(bào)指出，經(jīng)過(guò)上半年的走量，目前五糧液經(jīng)銷(xiāo)商的庫(kù)存大幅減少，在比較合理的范圍。因此，五糧液也開(kāi)始醞釀提價(jià)，希望能夠提前實(shí)現(xiàn)順價(jià)銷(xiāo)售。

8月3日，五糧液宣布核心產(chǎn)品52度五糧液(普五)的出廠(chǎng)價(jià)格由609元上調(diào)至659元。這是一年多來(lái)，五糧液首次上調(diào)出廠(chǎng)價(jià)。去年5月，五糧液率先舉起降價(jià)大旗，將普五的出廠(chǎng)價(jià)從原先的729元，直接降到609元，由此掀起了白酒行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)。

此次五糧液淡季提價(jià)，公司解釋為“此次調(diào)價(jià)是根據(jù)近期普五的供需狀況、市場(chǎng)表現(xiàn)等多種因素綜合調(diào)研論證而做出的，旨在尊重市場(chǎng)供需變化，回歸品牌價(jià)值。”

據(jù)悉，今年上半年，五糧液價(jià)格穩(wěn)中有升。趁此大好機(jī)會(huì)，五糧液顯然希望能夠提前實(shí)現(xiàn)自己的順價(jià)目標(biāo)。券商分析師指出，此次調(diào)價(jià)主要訴求是希望在中秋傳統(tǒng)節(jié)慶旺季臨近情況下，通過(guò)最前端提價(jià)方式，助推經(jīng)銷(xiāo)商提振一批價(jià)和終端表現(xiàn)，這既有渠道庫(kù)存已經(jīng)較低的原因，也有對(duì)旺季需求樂(lè)觀(guān)的原因，但效果有待觀(guān)察;因?yàn)榻K端供需格局已經(jīng)有章可循，提價(jià)同經(jīng)銷(xiāo)商期望有落差，能否提振經(jīng)銷(xiāo)商信心，將取決于旺季表現(xiàn)。如果執(zhí)行不暢，再走回頭路將十分可惜。

不過(guò)，也有看好五糧液提價(jià)舉措的。

平安證券指出，此次挺價(jià)效果將好于2014年武漢會(huì)議，中秋國(guó)慶節(jié)價(jià)格穩(wěn)在620元的問(wèn)題不大。一方面，現(xiàn)階段五糧液有一手好牌，渠道庫(kù)存低點(diǎn)、高端白酒需求增長(zhǎng)、茅臺(tái)控量概率加大、通脹概率大等因素未變;另一方面，員工和經(jīng)銷(xiāo)商若能順利持股，則管理團(tuán)隊(duì)和經(jīng)銷(xiāo)商的經(jīng)營(yíng)動(dòng)力將顯著增強(qiáng)。

主力動(dòng)向

惠理基金搶籌逾2500萬(wàn)

今年是五糧液的改革之年。從去年開(kāi)始，五糧液就多次表示，混改將會(huì)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。果不其然，今年7月29日五糧液停牌，停牌原因公司稱(chēng)是擬籌劃員工持股計(jì)劃。

五糧液混改顯然吸引了多方關(guān)注。今年上半年，公司共接待了18批機(jī)構(gòu)調(diào)研，相當(dāng)于一個(gè)月有3家機(jī)構(gòu)調(diào)研。包括瑞士信貸、思達(dá)盛投資(亞洲)有限公司、摩根大通證券(亞太)有限公司、法國(guó)巴黎證券(亞洲)有限公司等海外機(jī)構(gòu);也包括華夏基金、天弘基金、國(guó)泰君安證券、海通證券、東北證券、量石投資、中信證券、太平洋證券等國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)，主要是了解公司經(jīng)營(yíng)情況和發(fā)展規(guī)劃等。

前十大流通股東持股情況顯示，機(jī)構(gòu)在二季度瘋狂搶籌。新面孔惠理基金管理香港有限公司-客戶(hù)資金、全國(guó)社保基金一一二組合、中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司-分紅-個(gè)人分紅和華泰證券股份有限公司分別以2562.84萬(wàn)股、1899.98萬(wàn)股、1499.99萬(wàn)股和1305.38萬(wàn)股的持股量，位列第三、五、九、十席位。第四席位泰康人壽保險(xiǎn)股份有限公司-分紅-個(gè)人分紅也在第二季度買(mǎi)入465.71萬(wàn)股。

記者觀(guān)察

提價(jià)策略還需市場(chǎng)檢驗(yàn)

寒冬來(lái)襲，五糧液是第一批思變的酒企。在銷(xiāo)售一片慘淡中，五糧液率先實(shí)現(xiàn)降價(jià)。轉(zhuǎn)眼間，寒冬已持續(xù)近三年，白酒行業(yè)的銷(xiāo)售開(kāi)始回暖，最明顯的反應(yīng)是，部分酒企的盈利重回上升通道。在此節(jié)點(diǎn)，五糧液再次率先提價(jià)。無(wú)論五糧液的提價(jià)是否成功，其永遠(yuǎn)是能最先感應(yīng)市場(chǎng)，并因地制宜的酒企，在五糧液的身上，充滿(mǎn)了先驅(qū)者的精神;在今年，改革終于邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。

縱觀(guān)五糧液發(fā)展史，其曾力壓貴州茅臺(tái)。2007年10月15日，當(dāng)日五糧液的收盤(pán)價(jià)為51元/股，市值創(chuàng)下了1937.5億的歷史高點(diǎn)，比茅臺(tái)高出157.7億元。然而，8年后，現(xiàn)在五糧液與茅臺(tái)的差距逐漸拉大。

不過(guò)，從五糧液的動(dòng)作來(lái)看，其顯然不會(huì)甘于第二這個(gè)位置。在國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售缺乏大的增長(zhǎng)動(dòng)力下，五糧液將其目光轉(zhuǎn)向了海外市場(chǎng)。今年以來(lái)，五糧液在提升海外影響力方面狠下功夫，不僅積極走出國(guó)門(mén)舉辦推廣活動(dòng)，弘揚(yáng)中國(guó)白酒文化，還緊抓各種契機(jī)廣邀四海賓朋走進(jìn)五糧液，讓其感受五糧液的魅力和實(shí)力�；蛟S正因如此，五糧液才能獲得近二十家投資機(jī)構(gòu)的青睞。