沱牌舍得估值縮水11億元左右 大擴張帶來高負債

“從評估價值來看，集團總資產(chǎn)雖大于賬面價值的總資產(chǎn)，但相比以前的評估值，大大縮水有多方面原因。光沱牌舍得的股價就較2013年3月跌了一半，致使沱牌舍得集團持有該公司股權(quán)估值縮水11億元左右。”

在白酒行業(yè)深度調(diào)整中，號稱擁有中國基酒產(chǎn)量第一、白酒產(chǎn)能高達25萬噸的四川沱牌舍得集團有限公司(下稱“沱牌舍得集團”)，在政府主導(dǎo)的高速擴張后擬易主。

射洪縣政府將其所持有的沱牌舍得集團70%的股權(quán)以凈資產(chǎn)的對應(yīng)評估值12.19億元作為掛牌底價出售。截至2月3日，沱牌舍得集團的控股權(quán)在西南聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌14個工作日后，仍未傳出有多家競爭者競價的訊息。

持續(xù)不斷的產(chǎn)能擴張，導(dǎo)致存貨占比資產(chǎn)規(guī)模大，債務(wù)包袱沉重，加之行業(yè)不景氣導(dǎo)致總資產(chǎn)大幅縮水，四川省大型國企沱牌舍得集團如今評估價值為26億元，旗下最主要的控股子公司沱牌舍得相比2013年評估時，市值縮小一半。

近日，21世紀經(jīng)濟報道記者獨家采訪了此次混改方案的制定者射洪縣國資局相關(guān)負責(zé)人，其詳解了沱牌舍得集團資產(chǎn)縮水的原因。

市值走低成評估總資產(chǎn)縮水主因

截至去年8月31日，由瑞華會計師事務(wù)所審計的沱牌舍得集團總資產(chǎn)為47億元。同樣由該機構(gòu)出具的年度審計報告顯示，2013年度，該集團的總資產(chǎn)46億元。

但掛牌公告顯示，經(jīng)國眾聯(lián)資產(chǎn)評估土地房地產(chǎn)估價有限公司(簡稱“國眾聯(lián)”)評估，以去年8月31日為評估基準(zhǔn)日，沱牌舍得集團的總資產(chǎn)賬面價值僅為14.2億元，評估值為26億元。

47億元的集團總資產(chǎn)，為何評估機構(gòu)出具的賬面價值縮小為14.2億元?

1月19日，21世紀經(jīng)濟報道記者聯(lián)系上國眾聯(lián)沱牌舍得集團股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目的具體經(jīng)辦人徐先生。其在電話里說，此次評估是由射洪縣國資局確定的資產(chǎn)評估范圍，評估公司按照相應(yīng)的評估方法進行。作為評估機構(gòu)，他們和委托方簽署了保密協(xié)議，評估報告只對意向受讓方才能備查。

國眾聯(lián)原名深圳天健國眾聯(lián)，總部位于深圳。該企業(yè)網(wǎng)站介紹，業(yè)務(wù)以珠三角為核心拓展，在政府機關(guān)評估業(yè)務(wù)知名度較高。

21世紀經(jīng)濟報道記者又多次致電瑞華會計師事務(wù)所，但截至發(fā)稿時止，仍未和為沱牌舍得集團提供服務(wù)的深圳分所該項目負責(zé)人取得聯(lián)系。

2月2日晚，沱牌舍得董秘馬力軍對21世紀經(jīng)濟報道記者解釋，47億元是集團合并報表，包括沱牌舍得在內(nèi)的所有子公司的審計結(jié)果。而14.2億元是集團除上市公司外，其他子公司的賬面總資產(chǎn)。按照國務(wù)院國資委有關(guān)辦法，涉及國有股東所持上市公司股權(quán)的間接轉(zhuǎn)讓，上市公司總資產(chǎn)應(yīng)按相應(yīng)股價得出的市值來做依據(jù)。

就資產(chǎn)比重，沱牌舍得是沱牌舍得集團最重要的資產(chǎn)。記者從《沱牌舍得集團2012年第一期中期票據(jù)》募集說明書(下稱募集說明書)獲悉，截至2011年9月末，沱牌舍得總資產(chǎn)30億元，占集團總資產(chǎn)比重高達70%，其他子公司總資產(chǎn)僅以百萬元或千萬元計。

沱牌舍得集團成立于1995年，注冊資本1.138億元，現(xiàn)為射洪縣政府授權(quán)經(jīng)營的國有獨資有限責(zé)任公司，本部從事糧食貿(mào)易。其擁有2家全資子公司四川省射洪縣糖酒公司和四川沱牌電力開發(fā)有限公司，還有4家控股公司，分別是沱牌舍得、四川射洪太和投資管理有限責(zé)任公司、四川綿陽西蜀包裝制品有限公司和四川綠源生態(tài)牧業(yè)有限責(zé)任公司。

“從評估價值來看，集團總資產(chǎn)雖大于賬面價值的總資產(chǎn)，但相比以前的評估值，大大縮水有多方面原因。光沱牌舍得的股價就較2013年3月跌了一半，致使沱牌舍得集團持有該公司股權(quán)估值縮水11億元左右。”1月中旬，射洪縣國資局制定沱牌舍得集團混改方案的有關(guān)負責(zé)人在電話里對21世紀經(jīng)濟報道記者說。