柳傳志不比巴菲特 迎駕貢賺4億后長(zhǎng)線4酒企被套

簡(jiǎn)單財(cái)務(wù)投資取得了高額收益，認(rèn)真的產(chǎn)業(yè)投資卻深深被套，沒(méi)錯(cuò)，這就是柳傳志及聯(lián)想的飲酒心酸史。

5月28日，迎駕貢酒在上交所正式上市，開(kāi)盤(pán)股價(jià)秒漲43.98%，在當(dāng)日大盤(pán)暴跌321點(diǎn)、超2000只股下跌、500只股跌停的情況下，迎駕貢位列漲幅榜第七位(前八名都是新股)。

加上剛剛過(guò)會(huì)的口子酒業(yè)，以及在資本市場(chǎng)等候多時(shí)的另外兩家安徽本土酒企古井貢酒和金種子酒，全國(guó)17家白酒上市公司，安徽占了4家。

查閱迎駕貢酒招股書(shū)不難發(fā)現(xiàn)，2011年7月以貨幣方式增資1050萬(wàn)元的聯(lián)想投資有限公司(2012年已更名為“君聯(lián)資本”)，本次發(fā)行后仍以3.15%的股權(quán)位列第二大股東。換言之，近4年的時(shí)間，聯(lián)想方面在迎駕貢酒的投資收益超4億元。

對(duì)白酒并購(gòu)頗有研究的晉育鋒分析稱(chēng)，與這幾年的產(chǎn)業(yè)投資相比，聯(lián)想對(duì)迎駕貢酒的財(cái)務(wù)投資算是爭(zhēng)了口氣。“湖南武陵酒、河北乾隆醉、山東孔府家和安徽文王貢酒，都是聯(lián)想在資產(chǎn)價(jià)格最高的時(shí)候收購(gòu)的，正因?yàn)槿绱�，他們�(cè)陔S后的時(shí)間里并沒(méi)有給聯(lián)想帶來(lái)理想的投資回報(bào)。”晉育鋒介紹，除了安徽文王貢，聯(lián)想并購(gòu)的其他幾家酒企在行業(yè)深度盤(pán)整期，舉步維艱。

聯(lián)想飲酒

一家做電腦的公司，為何接二連三收購(gòu)白酒企業(yè)?

業(yè)界看得很明白，這與聯(lián)想控股整體上市的規(guī)模、持續(xù)盈利需求是分不開(kāi)的。今年4月，聯(lián)想控股向港交所提交了IPO招股書(shū)。公司董事長(zhǎng)柳傳志在上市前內(nèi)部員工溝通會(huì)上稱(chēng)，“應(yīng)該講從2000年聯(lián)想分拆我們就開(kāi)始‘蓄勢(shì)’了，厚積薄發(fā)，我們期待抬頭的這一瞬間。”

回顧此前幾年的“蓄勢(shì)”歷程，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)、化工是聯(lián)想控股圈定投資的三大領(lǐng)域。目前，在聯(lián)想控股的產(chǎn)業(yè)版圖中，農(nóng)業(yè)與食品板塊包括佳沃集團(tuán)和豐聯(lián)集團(tuán)，前者專(zhuān)注于現(xiàn)代農(nóng)業(yè)領(lǐng)域投資和相關(guān)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，后者則以白酒業(yè)務(wù)為重點(diǎn)，投資運(yùn)作著上述四家區(qū)域白酒企業(yè)。

2011年6月11日，聯(lián)想控股斥資1.3億元認(rèn)購(gòu)湖南武陵酒業(yè)有限公司7843萬(wàn)股，成為武陵酒第一大股東。2011年11月29日，聯(lián)想控股收購(gòu)河北乾隆醉酒業(yè)有限公司87%的股份。步入2012年，聯(lián)想并沒(méi)有停止“飲酒”，當(dāng)年9月，公司全資收購(gòu)山東孔府家酒業(yè)有限公司，2012年11月，公司又全資收購(gòu)安徽文王釀酒股份有限公司。

“上市時(shí)，公司需要有市值，有能提供利潤(rùn)的行業(yè)，我們定為一級(jí)火箭;上市后，公司要連續(xù)每年利潤(rùn)都能增加，就需要有二級(jí)和三級(jí)火箭。農(nóng)業(yè)是要在上市后釋放利潤(rùn)。”2013年11月，柳傳志在一次媒體溝通會(huì)上如是稱(chēng)。

然而，就在收購(gòu)安徽文王后的2012年底，中央出臺(tái)了讓白酒業(yè)至今深醉的“八項(xiàng)規(guī)定”，整個(gè)行業(yè)也開(kāi)始從“黃金十年”陷入深度調(diào)整。

盛初咨詢(xún)項(xiàng)目總監(jiān)侯帥稱(chēng)，布局白酒板塊是聯(lián)想控股基于自身戰(zhàn)略需求，而白酒業(yè)也是與大農(nóng)業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)。遺憾的是聯(lián)想在白酒最瘋狂的時(shí)候高位接盤(pán)，現(xiàn)在看來(lái)付出的成本代價(jià)較大。

他認(rèn)為，上述四家白酒企業(yè)都不是一線品牌，甚至連省級(jí)梯隊(duì)都進(jìn)不去，位于省級(jí)二線隊(duì)伍。“隨著行業(yè)盤(pán)整深入，區(qū)域一線大多都已收縮至大本營(yíng)市場(chǎng)，這導(dǎo)致區(qū)域二線品牌市場(chǎng)嚴(yán)重萎縮。”

有知情人士稱(chēng)，聯(lián)想控股旗下酒業(yè)板塊豐聯(lián)集團(tuán)總裁路通當(dāng)初在選擇收購(gòu)標(biāo)的的時(shí)候，其實(shí)也很煎熬，彼時(shí)白酒企業(yè)日子過(guò)得相當(dāng)滋潤(rùn)，資質(zhì)差的，聯(lián)想不想收，好企業(yè)又不愿意賣(mài)。“也正因?yàn)槿绱�，�?dāng)初收購(gòu)的這四家白酒企業(yè)資產(chǎn)價(jià)格相對(duì)較高，當(dāng)然如果換成現(xiàn)在去收購(gòu)，那就不一樣了。”

柳傳志日前對(duì)外稱(chēng)，“我們?cè)谕顿Y的時(shí)候，一定要選擇某些最有發(fā)展，最好發(fā)展的領(lǐng)域來(lái)集中進(jìn)行投資。這個(gè)領(lǐng)域應(yīng)該是什么樣的呢?首先是發(fā)展空間大，從原則上講，應(yīng)該是在我們國(guó)家的政策變化中有發(fā)展空間的領(lǐng)域。”

或許，白酒業(yè)務(wù)的投資屬于例外。

聯(lián)想醉了

2013年8月9日下午，聯(lián)想控股對(duì)外宣布，豐聯(lián)集團(tuán)原總裁路通離任，聯(lián)想控股高級(jí)副總裁、佳沃集團(tuán)總裁陳紹鵬將同時(shí)出任豐聯(lián)集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO。

這項(xiàng)人事調(diào)整并沒(méi)有引起業(yè)界的太多驚訝，相反，業(yè)界認(rèn)為在意料之中。“職業(yè)經(jīng)理人永遠(yuǎn)都是資本的棋子，在白酒行業(yè)大環(huán)境不好的背景下，聯(lián)想控股的白酒板塊沒(méi)有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，路通就成為了‘替罪羊’。”有業(yè)內(nèi)人士對(duì)此分析稱(chēng)，路通那兩年只是忙著收購(gòu)，做業(yè)績(jī)，忽略了同聯(lián)想控股執(zhí)委會(huì)的溝通，或者說(shuō)溝通不夠，雙方就會(huì)產(chǎn)生信息的不對(duì)稱(chēng)。

在加入聯(lián)想控股之前，路通曾供職于華澤集團(tuán)，擔(dān)任集團(tuán)副總裁兼金六福投資公司董事總經(jīng)理，主管集團(tuán)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)工作，主持完成了集團(tuán)旗下多家酒類(lèi)企業(yè)的收購(gòu)整合。而接替路通豐聯(lián)集團(tuán)掌舵者身份的陳紹鵬，并沒(méi)有白酒行業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)，IT專(zhuān)業(yè)出身，此前大多時(shí)間在聯(lián)想IT事業(yè)部門(mén)任職。

事實(shí)上，換帥背后是聯(lián)想控股旗下酒業(yè)板塊亟待有效整合的現(xiàn)實(shí)需要。白酒專(zhuān)家趙義祥分析稱(chēng)，“白酒并非簡(jiǎn)單地玩資源，與IT業(yè)務(wù)相比，白酒產(chǎn)品、品牌和市場(chǎng)三類(lèi)要素是不同的。比如，IT產(chǎn)品講究功能，款式讓位于性?xún)r(jià)比;白酒則依靠關(guān)系營(yíng)銷(xiāo)品牌文化。”

趙義祥稱(chēng)，蘋(píng)果手機(jī)、小米手機(jī)僅用幾年時(shí)間可以橫掃天下，白酒企業(yè)沒(méi)有十幾年、數(shù)十年的積累，很難成功。

侯帥進(jìn)一步分析稱(chēng)，總體來(lái)看，聯(lián)想在白酒板塊的布局不能算成功，沒(méi)有找到好的標(biāo)的。“白酒行業(yè)靠并購(gòu)無(wú)法形成規(guī)模效應(yīng)，這方面與啤酒行業(yè)具有本質(zhì)區(qū)別�？v觀白酒并購(gòu)，減少省內(nèi)消耗和遏制競(jìng)爭(zhēng)是主要目的，品牌、管理以及財(cái)務(wù)方面很難實(shí)現(xiàn)整合。”他介紹，收購(gòu)的這些老酒廠的員工，思維慣性且傳統(tǒng)，調(diào)整很難。

晉育鋒認(rèn)為，如果從產(chǎn)業(yè)布局角度來(lái)講，作為農(nóng)副產(chǎn)品深加工的白酒業(yè)務(wù)符合聯(lián)想控股大農(nóng)業(yè)方向，在選擇上并沒(méi)有錯(cuò)。

“關(guān)鍵是經(jīng)營(yíng)權(quán)要下放。這些三四線區(qū)域白酒企業(yè)，需要對(duì)市場(chǎng)風(fēng)吹草動(dòng)有快速反應(yīng)能力，但聯(lián)想原本強(qiáng)調(diào)的是大一統(tǒng)價(jià)值觀，原有管理基因與快速反應(yīng)機(jī)制構(gòu)成矛盾沖突。”晉育鋒稱(chēng)，事實(shí)上，自2013年開(kāi)始聯(lián)想方面已經(jīng)意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題，豐聯(lián)集團(tuán)逐步夏芳決策權(quán)，并結(jié)合當(dāng)?shù)貙?shí)際情況做出調(diào)整。

“陳紹鵬雖然沒(méi)有白酒行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，但是有可能玩得會(huì)更好，因?yàn)殛惤B鵬是聯(lián)想內(nèi)部培養(yǎng)企業(yè)的高管，在內(nèi)部深得柳傳志信任，也深得聯(lián)想控股執(zhí)委會(huì)的信任。”白酒營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家肖竹青認(rèn)為，陳紹鵬是聯(lián)想控股的“自己人”，他在嫁接聯(lián)想內(nèi)外部資源方面，比路通擁有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。

今年初在一次公開(kāi)場(chǎng)合，陳紹鵬向食悟透露，為了做好酒業(yè)務(wù)，他在家里的地下室建了一座酒窖，儲(chǔ)存數(shù)量在幾千瓶葡萄酒，而且為了盡快融入這個(gè)新領(lǐng)域，他本人先后看了厚厚一摞專(zhuān)業(yè)書(shū)籍。