張?jiān)＃浩咸丫撇恍芯蛽Q白蘭地 這樣能拯救業(yè)績(jī)嗎？

由于葡萄酒業(yè)務(wù)長(zhǎng)期疲軟，葡萄酒行業(yè)的“老字號(hào)”張?jiān)�A(000869.SZ)正在醞釀一項(xiàng)“激進(jìn)”的計(jì)劃，旨在提升白蘭地業(yè)務(wù)的比重。

根據(jù)7月2日張?jiān)�A發(fā)布的一份投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，該公司未來(lái)目標(biāo)是在3-5年內(nèi)使白蘭地的銷(xiāo)售規(guī)模達(dá)到葡萄酒銷(xiāo)售規(guī)模的60%左右。這一比例較當(dāng)前白蘭地業(yè)務(wù)的比例大幅上升。根據(jù)2017年財(cái)報(bào)，張?jiān)�A白蘭地業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)收的20%左右，與葡萄酒業(yè)務(wù)收入之比約為26%。

張?jiān)�A此前在回答投資者提問(wèn)時(shí)說(shuō)，公司最近幾年提升了白蘭地產(chǎn)品的品質(zhì)，產(chǎn)品價(jià)格近幾年也變化很多，原來(lái)主要是低檔白蘭地，而現(xiàn)在中高端產(chǎn)品占比正逐步提高。

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與此同時(shí)，張?jiān)�A表示將放慢在海外收購(gòu)酒莊的速度。該公司稱(chēng)，“若有合適的收購(gòu)目標(biāo)，公司還將進(jìn)行國(guó)外酒莊收購(gòu)，但像過(guò)去幾年持續(xù)性的收購(gòu)可能性不大。”

張?jiān)��?duì)白蘭地業(yè)務(wù)的逐漸重視，正值其葡萄酒業(yè)務(wù)疲軟之際。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，2011年之后，張?jiān)Ｆ咸丫茦I(yè)務(wù)的收入經(jīng)歷了一個(gè)尋底的過(guò)程。2011年全年，張?jiān)Ｆ咸丫茦I(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入49.7億元。但隨后三年，葡萄酒業(yè)務(wù)收入分別為45.5億、33.3億和32億元，不僅持續(xù)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，而且下滑幅度頗大。

2015年，葡萄酒業(yè)務(wù)收入尋底完畢，開(kāi)始實(shí)現(xiàn)反彈。反彈同樣延續(xù)了三年，但是力度不大。2015年、2016年和2017年，張?jiān)Ｆ咸丫茦I(yè)務(wù)收入分別為36.6億、37億和38.3億元。2017年的收入，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有回到2011年張?jiān)Ｆ咸丫茦I(yè)務(wù)收入的頂峰時(shí)期。

目前正值張?jiān)Ｃ媾R進(jìn)口葡萄酒和國(guó)產(chǎn)新銳酒莊的兩面夾擊。除了市場(chǎng)份額被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手奪取，張?jiān)＿�出現(xiàn)了毛利率和凈利率的下降。根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，張?jiān)?011年銷(xiāo)售毛利率為76.1%，凈利率為31.6%。相比之下，在2018年第一季度，張?jiān)５匿N(xiāo)售毛利率只有65.3%，凈利率已降至26.5%。

一季度營(yíng)收與凈利潤(rùn)相比去年同期也有所下降。此前公布的財(cái)報(bào)顯示，張?jiān)５谝患径葼I(yíng)業(yè)收入約18億元，相比去年同期下降4.9%;凈利潤(rùn)約4.8億元，相比去年同期下降7.2%。

張?jiān)Ｔ诨卮鹜顿Y者提問(wèn)時(shí)說(shuō)，公司一季度收入下滑主要是上半年公司主動(dòng)對(duì)渠道和產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)整，砍掉一部分SKU產(chǎn)品，影響了收入。該公司稱(chēng)，3月份糖酒會(huì)期間，有很多集中訂貨，訂單同比增長(zhǎng)，但是沒(méi)來(lái)得及在一季度生產(chǎn)和發(fā)貨，所以收入確認(rèn)較少，從而影響了一季度銷(xiāo)售收入。張?jiān)＿�稱(chēng)，今年1-5月經(jīng)營(yíng)比較平穩(wěn)。

考慮到葡萄酒業(yè)務(wù)的持續(xù)下滑，張?jiān)ＯＭ�給予白蘭地業(yè)務(wù)更多重視也是合乎情理的。不過(guò)，消費(fèi)者過(guò)去對(duì)張?jiān)５恼J(rèn)知，可能成為張?jiān)０滋m地轉(zhuǎn)型途中的一只攔路虎。迄今為止，在許多消費(fèi)者眼中，張?jiān)Ｖ饕�還是一家生產(chǎn)紅酒的企業(yè)，而張?jiān)５钠放菩��?yīng)也主要是與紅酒掛鉤。

現(xiàn)在張?jiān)Ｍ蝗恍�布要大大提高白蘭地業(yè)務(wù)的比重，甚至要將其提高至葡萄酒業(yè)務(wù)的60%，該公司將不得不面對(duì)如何說(shuō)服消費(fèi)者的考驗(yàn)。雖然在過(guò)去，張?jiān)５慕皙?jiǎng)白蘭地等低端產(chǎn)品在市場(chǎng)上取得了成功，但如今張?jiān)Ｓ?jì)劃在增加白蘭地占比的同時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，向中高端產(chǎn)品傾斜，這就帶來(lái)了如何在新領(lǐng)域打開(kāi)銷(xiāo)路的問(wèn)題。如果銷(xiāo)路無(wú)法順利打開(kāi)，公司業(yè)績(jī)很可能依舊低迷。