建議重點(diǎn)布局白酒龍頭

研究報(bào)告內(nèi)容摘要： 本期投資提示：

投資建議：食品飲料板塊在經(jīng)過前期調(diào)整后，上周再次跑贏大盤，市場風(fēng)格開始回歸基本面和確定性，食品飲料這樣確定性的行業(yè)因此受益。下周3 月18 日春節(jié)糖酒會將在成都召開，重點(diǎn)關(guān)注白酒企業(yè)全年的量價(jià)政策和經(jīng)銷商反饋的渠道情況。目前茅臺供給緊張，批價(jià)在1800 元之上，我們認(rèn)為以目前的發(fā)貨進(jìn)度看同比增幅不大，但預(yù)計(jì)大概率經(jīng)銷商會提前執(zhí)行計(jì)劃，因此一季度”開門紅“可期。五糧液批價(jià)逐步回升，目前在810 元左右，渠道信心恢復(fù)，春糖將繼續(xù)推新品。國窖1573 預(yù)計(jì)采取跟進(jìn)策略，批價(jià)在730-740 元，增長良性。結(jié)合春節(jié)后我們對渠道的持續(xù)跟蹤，以價(jià)換量穩(wěn)增長是主基調(diào)，費(fèi)用投入有所增加，開門紅是各龍頭企業(yè)的目標(biāo)，目前看大概率都能實(shí)現(xiàn)。預(yù)計(jì)多數(shù)上市公司一季度可實(shí)現(xiàn)10-20%的收入增長，利潤增長平于或略快于收入。白酒板塊“一個(gè)確定，兩個(gè)受益”：業(yè)績的確定性，受益A 股國際化，受益增值稅率下。目前白酒估值不貴，看好優(yōu)質(zhì)龍頭公司，抓兩頭找確定、觀北上看股息，推薦貴州茅臺、順鑫農(nóng)業(yè)，以及瀘州老窖、五糧液、洋河股份、山西汾酒、古井貢酒、今世緣。

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大眾消費(fèi)品”立足格局、關(guān)注改善，中長布局“。我們跟蹤的12-1 月重點(diǎn)行業(yè)零售端數(shù)據(jù)看，春節(jié)前乳制品、調(diào)味品、啤酒等龍頭公司增速穩(wěn)定，并且1 月環(huán)比12 月明顯提升，龍頭公司伊利、蒙牛、海天、美味鮮等，零售端市占率均有提升趨勢。戰(zhàn)略看好伊利股份，雖然公司年報(bào)中利潤指引略顯保守，但近三年將是公司市占率快速提升的關(guān)鍵期，我們認(rèn)為19 年在國內(nèi)原奶緊張的形式下，企業(yè)今年的收入增長重點(diǎn)在奶源問題，其次是渠道問題，市場份額的提升即是奶源份額的提升，而伊利在奶源方面依靠嵌入式等多種合作模式的運(yùn)用，在奶源方面擁有極強(qiáng)的掌控力，從春節(jié)前的零售表現(xiàn)看，伊利的份額仍在顯著提升，同時(shí)由于奶源偏緊，全年的競爭格局也有望緩和，因此盡管公司盈利指引比較保守，但我們對盈利增長不悲觀。繼續(xù)推薦洽洽食品，公司藍(lán)帶瓜子和黃袋每日堅(jiān)果繼續(xù)快速增長，每日堅(jiān)果市場空間依然廣闊，隨著規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，盈利能力將逐步提升，而19H1 在提價(jià)效果的保證下，業(yè)績確定性很強(qiáng)。大眾消費(fèi)品繼續(xù)建議從各細(xì)分子行業(yè)格局出發(fā)，堅(jiān)守龍頭，關(guān)注提價(jià)后的盈利改善空間。推薦伊利股份、雙匯發(fā)展、洽洽食品、涪陵榨菜、中炬高新、海天味業(yè)，關(guān)注千禾味業(yè)、湯臣倍健。

一周板塊回顧：上周食品飲料板塊下跌4.60%，其中白酒跌幅5.80%，上證綜指下跌0.81%，跑輸大盤3.79pct，在申萬28 個(gè)子行業(yè)中排名第27。漲幅前三位為計(jì)算機(jī)(12.62%)，農(nóng)林牧漁(11.87%)，通信(6.79%);個(gè)股方面，漲幅前三位為得利斯(16.06%)、燕塘乳業(yè)(14.24%)、貝因美(12.76%);跌幅前三位為恒順醋業(yè)(-9.18%)、中炬高新(-6.95%)和瀘州老窖(-6.75%)。

板塊估值水平：目前食品飲料板塊2019 年動(dòng)態(tài)PE21.62x，溢價(jià)率86%，環(huán)比下降7.1%;白酒動(dòng)態(tài)PE20.41x，溢價(jià)率76%，環(huán)比下降8.6%。