糖酒會(huì)觀察：三個(gè)新趨勢(shì)正在改變白酒競(jìng)爭(zhēng)格局

行業(yè)近況

高端酒市場(chǎng)供不應(yīng)求，貴州茅臺(tái)為代表，整體批發(fā)價(jià)格有進(jìn)一步提升趨勢(shì)，一季度營(yíng)收增速可以達(dá)到15~25%。次高端市場(chǎng)的全國(guó)布局正在快速推進(jìn)，渠道商表現(xiàn)出極大的興趣參與當(dāng)?shù)氐南�費(fèi)升級(jí)，對(duì)大品牌較低的渠道利潤(rùn)空間有理性預(yù)期，追求長(zhǎng)遠(yuǎn)的品牌代理和消費(fèi)者培育，一季度整體營(yíng)收增速在30~50%。我們分析認(rèn)為有高端消費(fèi)大眾商務(wù)化、中高端龍頭全國(guó)化以及上游產(chǎn)業(yè)下游深度布局的加速趨勢(shì)。

評(píng)論

趨勢(shì)一、高端、次高端品牌徹底大眾商務(wù)化，成為不同層次商務(wù)人群的標(biāo)準(zhǔn)配置，顯著高于一般大眾需求，中上產(chǎn)階層的宴席消費(fèi)顯著提升到200 元以上，茅臺(tái)以及其他高端酒消費(fèi)也比較普遍，特別是在三四線城市的消費(fèi)開(kāi)始進(jìn)入主流大眾視野。

趨勢(shì)二、中高端市場(chǎng)龍頭品牌正在加速全國(guó)招商布局，不同于上一次布局的關(guān)鍵差異是經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)不一樣，服務(wù)大眾的經(jīng)銷商成為本次代理合作的絕對(duì)主流，增長(zhǎng)的可持續(xù)性明確，商業(yè)企業(yè)追求優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品和品牌而不是利潤(rùn)最大化的短期行為，沱牌舍得、水井坊、夢(mèng)之藍(lán)、劍南春等龍頭的市場(chǎng)空間遠(yuǎn)沒(méi)有釋放，全國(guó)化核心看點(diǎn)是品牌、產(chǎn)品性價(jià)比和渠道力需要快速跟進(jìn)，企業(yè)的產(chǎn)品能否快速到達(dá)消費(fèi)者進(jìn)行培育和終端配送至為重要。

趨勢(shì)三、上游產(chǎn)業(yè)下游謀發(fā)展，資本助力，體制變革。以宜賓酒股份公司為代表的上游基酒龍頭正在通過(guò)資本整合和產(chǎn)品創(chuàng)新殺入白酒產(chǎn)品市場(chǎng)，同時(shí)次高端也面臨更多的創(chuàng)新產(chǎn)品，次高端龍頭提價(jià)的能力會(huì)持續(xù)受限，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)加劇。

估值與建議

建議繼續(xù)重配貴州茅臺(tái)，看好沱牌舍得、水井坊、山西汾酒、洋河股份的全國(guó)化布局，區(qū)域龍頭價(jià)值股看好口子窖、今世緣。維持對(duì)白酒板塊看好的觀點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)

如果宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑較大，那么營(yíng)收增長(zhǎng)難達(dá)預(yù)期