暴走的白酒暗藏“誘惑”：利潤(rùn)增10倍、密集提價(jià)、資金狂喝

近期五糧液、洋河等白酒相繼提價(jià)，中高端酒提價(jià)打開價(jià)格空間，分析認(rèn)為目前國(guó)內(nèi)整體大的消費(fèi)環(huán)境較好，市場(chǎng)對(duì)食品板塊業(yè)績(jī)確定性抱有良好預(yù)期，具備較高的投資價(jià)值，中金公司稱名酒正在迎來(lái)"快奢品"時(shí)代，二線白酒品牌也將迎來(lái)歷史性機(jī)遇。

“大哥就是大哥。”

貴州茅臺(tái)5月28日震蕩上揚(yáng)，尾盤出現(xiàn)回落，集合競(jìng)價(jià)階段再度拉升，截止收盤，貴州茅臺(tái)漲1.02%，股價(jià)報(bào)888.00元，盤中一度站上900元大關(guān)，全天成交66.71億元，最新市值11155億元。

此前貴州茅臺(tái)公告，因登記參會(huì)人數(shù)超過(guò)預(yù)期，公司決定將本次股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議召開的地點(diǎn)調(diào)整為貴州省仁懷市茅臺(tái)鎮(zhèn)公司多功能會(huì)議中心。現(xiàn)場(chǎng)股東大會(huì)召開日期時(shí)間為2019年5月29日9點(diǎn)30分。

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一、白酒巨頭密集提價(jià)

近期五糧液、老窖、洋河、汾酒、郎酒及古井等酒企先后出臺(tái)政策控貨或提價(jià)。

五糧液也瞅準(zhǔn)了千元以上價(jià)格帶的紅利。5月16日，第七代經(jīng)典五糧液限量收藏版首發(fā)，零售定價(jià)1399元，同一天五糧液在A股市場(chǎng)創(chuàng)下111.99元\/股歷史新高。而5月28日收盤時(shí)總市值也超過(guò)4000億元。

酒企淡季提升終端指導(dǎo)價(jià)，一方面增厚渠道利潤(rùn)，為接下來(lái)的中秋國(guó)慶旺季做準(zhǔn)備;另一方面改善渠道價(jià)格體系，提升經(jīng)銷商信心。當(dāng)前各家酒企進(jìn)軍千元價(jià)格帶，搶占茅臺(tái)批價(jià)上漲后的價(jià)格空檔。

高端酒提價(jià)打開價(jià)格天花板，次高端酒及區(qū)域龍頭酒市場(chǎng)擴(kuò)容，紛紛跟進(jìn)提價(jià)，驅(qū)動(dòng)白酒行業(yè)開啟新一輪增長(zhǎng)。分析認(rèn)為目前國(guó)內(nèi)整體大的消費(fèi)環(huán)境較好，市場(chǎng)對(duì)食品板塊業(yè)績(jī)確定性抱有良好預(yù)期，食品飲料行業(yè)需求穩(wěn)健并且結(jié)構(gòu)升級(jí)表現(xiàn)優(yōu)秀，仍具備較高的投資價(jià)值。

多次唱多茅臺(tái)的中金公司分析師邢庭志、陳文凱在研報(bào)中表示，展望未來(lái)10年，名酒正在迎來(lái)“快奢品“時(shí)代，即高端酒邁入1000元以上時(shí)代，既有奢侈品的高價(jià)格，亦有快消品的高消費(fèi)頻率，這是一個(gè)很好的細(xì)分成長(zhǎng)市場(chǎng)。其中，大眾高端消費(fèi)將以茅臺(tái)和五糧液作為絕對(duì)主導(dǎo)，茅臺(tái)、五糧液未來(lái)10年?duì)I收和利潤(rùn)有望增加10倍以上，且確定性在行業(yè)中最高。

今年以來(lái)，白酒股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，其中龍頭股五糧液漲幅已經(jīng)翻倍，另外股價(jià)翻倍的還有古井貢酒(108.180, -0.05, -0.05%)，貴州茅臺(tái)今年以來(lái)上漲50.51%，市值已穩(wěn)站萬(wàn)億之上，截止5月28日收盤，包括五糧液在內(nèi)的17只白酒股整體市值為2.07萬(wàn)億。

二、長(zhǎng)周期結(jié)構(gòu)繁榮，名酒將持續(xù)受益

華創(chuàng)證券食品飲料行業(yè)首席分析師方振在路演時(shí)表示，維持之前對(duì)白酒行業(yè)長(zhǎng)周期結(jié)構(gòu)性繁榮的觀點(diǎn)，白酒行業(yè)十年一段長(zhǎng)繁榮，消費(fèi)升級(jí)和品牌集中提升仍是驅(qū)動(dòng)行業(yè)持續(xù)前行的核心因素，行業(yè)后續(xù)將加速集中。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)不改，中高端白酒占比提升空間大。行業(yè)從去年下半年起進(jìn)入穩(wěn)健成長(zhǎng)期，企業(yè)更加注重品牌投入和渠道建設(shè)，長(zhǎng)周期結(jié)構(gòu)繁榮，名酒將持續(xù)受益，格局有望加速集中。

中泰證券分析稱無(wú)論是白酒的股東大會(huì)還是食品飲料的股東大會(huì)，參與人數(shù)較多，反饋積極。繼五糧液股東大會(huì)投資者參與人數(shù)創(chuàng)新高外，洋河的股東大會(huì)參與者超300人，也是公司接待投資者人數(shù)之最，5月29日的茅臺(tái)股東大會(huì)預(yù)計(jì)人氣爆棚，大量投資者的參與反饋資本市場(chǎng)對(duì)食品飲料板塊的重視和偏好。

國(guó)盛證券認(rèn)為高端酒提價(jià)打開價(jià)格天花板，次高端酒及區(qū)域龍頭酒市場(chǎng)擴(kuò)容，紛紛跟進(jìn)提價(jià)，驅(qū)動(dòng)白酒行業(yè)開啟新一輪增長(zhǎng)。在茅臺(tái)供需仍然緊張，飛天一批價(jià)在1950-1980元背景下，近期五糧液、洋河、汾酒、古井、郎酒等宣布提價(jià)計(jì)劃。酒企淡季提升終端指導(dǎo)價(jià)，一方面增厚渠道利潤(rùn)，為接下來(lái)的中秋國(guó)慶旺季做準(zhǔn)備;另一方面改善渠道價(jià)格體系，提升經(jīng)銷商信心。當(dāng)前各家酒企進(jìn)軍千元價(jià)格帶，搶占茅臺(tái)批價(jià)上漲后的價(jià)格空檔，后續(xù)提價(jià)效果仍需跟蹤旺季動(dòng)銷情況。

中銀國(guó)際證券分析稱，白酒1Q19業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，加上淡季名酒集中漲價(jià)，顯示酒企對(duì)后市的需求判斷樂觀。名酒通過(guò)漲價(jià)來(lái)提升品牌形象，行業(yè)正處于品牌與價(jià)格互相促進(jìn)的良性循環(huán)中，行業(yè)維持了較高景氣度。具體來(lái)看，茅臺(tái)2028年的銷量預(yù)計(jì)將從2018年的3.25萬(wàn)噸提升至8萬(wàn)噸，出廠價(jià)格從969元人民幣\/瓶提升至4000元，帶動(dòng)未來(lái)10年?duì)I收增長(zhǎng)10.2倍，年復(fù)合增長(zhǎng)26.1%;五糧液2028年銷量料從2018年的2.2萬(wàn)噸提升至8.5萬(wàn)噸，出廠價(jià)從789元\/瓶上升至2200元，未來(lái)10年?duì)I收提升10.8倍，年復(fù)合增長(zhǎng)26.8%。

中金公司發(fā)布研報(bào)稱，展望未來(lái)10年，名酒正在迎來(lái)“快奢品“時(shí)代，即高端酒邁入1000元以上時(shí)代，既有奢侈品的高價(jià)格，亦有快消品的高消費(fèi)頻率，這是一個(gè)很好的細(xì)分成長(zhǎng)市場(chǎng)。在高端茅臺(tái)、五糧液的供給仍然停留在線性思維，無(wú)法滿足市場(chǎng)爆發(fā)性需求情況下，二線白酒品牌分享大眾需求全面次高端化的同時(shí)，在500~1000元價(jià)位也將迎來(lái)歷史性機(jī)遇。

中金公司稱，東部地區(qū)各類宴席市場(chǎng)開始以600元以上茅臺(tái)、五糧液等高端酒主導(dǎo)市場(chǎng)，我們預(yù)計(jì)，從江浙滬逐步向全國(guó)蔓延的趨勢(shì)下，大眾高端消費(fèi)將以茅臺(tái)和五糧液絕對(duì)主導(dǎo)，其他品牌也面臨較大的發(fā)展機(jī)遇。但我們認(rèn)為茅臺(tái)、五糧液未來(lái)10年?duì)I收和利潤(rùn)有望增加10倍以上，且確定性在行業(yè)中最高。

在次高端白酒市場(chǎng)，中金公司預(yù)期其銷量將在2023年達(dá)到35萬(wàn)噸，10年后進(jìn)一步提升至70至80萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)3至4千億營(yíng)收大蛋糕，其中將誕生一批百億級(jí)別的巨頭。到2020年，次高端兩大龍頭夢(mèng)之藍(lán)、劍南春或?qū)⒙氏冗_(dá)到百億元規(guī)模，與高端國(guó)窖相當(dāng)。放眼整個(gè)次高端市場(chǎng)，古井貢酒、今世緣、口子窖三家公司在未來(lái)3至5年的競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)。

再看低端市場(chǎng)，中金公司認(rèn)為，低端市場(chǎng)向品牌化集中趨勢(shì)明顯，牛欄山市場(chǎng)份額仍將不斷擴(kuò)大。預(yù)計(jì)未來(lái)2至3年牛欄山總銷量維持20%以上的高成長(zhǎng)可以持續(xù)，主要來(lái)自15元價(jià)位陳釀的帶動(dòng)，但同價(jià)位競(jìng)品銷量下降。作為大眾酒龍頭，牛欄山陳釀光瓶酒有望達(dá)到160萬(wàn)噸左右的銷量規(guī)模，公司仍將有營(yíng)收3至4倍的空間，而在規(guī)模效應(yīng)下公司期間費(fèi)用率仍然有下降空間，則盈利提升空間更大。