白酒股投資建議：建議關(guān)注頭尾

投資要點：

本周行業(yè)觀點：基于行業(yè)基本面和估值水平，維持行業(yè)“推薦”評級。(1)白酒板塊：近期茅臺加大投放量，一批價有所回落，在宏觀經(jīng)濟下行壓力大的背景下，高端白酒需求量可能下滑，導致茅臺一批價下跌。除了剛需，在買漲不買跌的作用下，囤貨需求下降，原先的社會資本也會出貨，會進一步導致供給量增加，一批價進一步下跌，對五糧液、國窖、次高端都會有沖擊，而茅臺即使一批價下行，對公司業(yè)績影響不大，公司要保持業(yè)績增長，不提價就會放量;順鑫農(nóng)業(yè)的牛欄山定位中低端，消費者大多是普通老百姓，經(jīng)濟不好銷售量反而可能更大。因此，我們重點推薦貴州茅臺和順鑫農(nóng)業(yè)。(2)非白酒板塊：在經(jīng)濟不確定的預期下，食品板塊中2C 類必需品公司受貿(mào)易戰(zhàn)影響較小，如面條、面包等;調(diào)味品中原材料大豆成本受貿(mào)易戰(zhàn)影響，但長期公司可通過提價、期貨對沖等方式降低其影響。繼續(xù)推薦克明面業(yè)、好想你、雙匯發(fā)展、絕味食品。

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上周市場回顧：食品飲料板塊指下降2.41%，跑輸滬深300 指數(shù)1.71個百分點，跑輸上證綜指0.84 個百分點，板塊日均成交額108.45億元。食品飲料板塊市盈率(TTM)為25.50，同期上證綜指和滬深300 市盈率分別為11.96 和11.04。

行業(yè)重點數(shù)據(jù)：白酒行業(yè)，9 月7 日，五糧液(52 度)500ml、洋河夢之藍(M3)(52 度)500ml 和瀘州老窖(52 度)500ml 的最新零售價格分別為1018 元/瓶、499 元/瓶和218 元/瓶;乳品行業(yè)，8 月29 日數(shù)據(jù)，主產(chǎn)區(qū)生鮮乳價格為3.42 元/公斤，同比變化0.00%，環(huán)比增加0.59%;肉制品行業(yè)，2018 年7 月，生豬和能繁母豬存欄量分別為32,340 萬頭和3,180 萬頭，同比-8.22%和-10.52%，環(huán)比-0.80 %和-1.91%，仔豬、生豬和豬肉價格開始逐漸下降，8 月31 日的最新價格分別為25.90 元/千克、13.48 元/千克和20.49 元/千克，同比下降30.66%、8.24%和3.39%，環(huán)比變化+0.78%、-1.68%和+0.29%，8 月31 日豬糧比價為6.98，環(huán)比變化-0.14%;啤酒行業(yè)，2018 年7 月國內(nèi)啤酒產(chǎn)量460.60 萬千升，同比-1.60%。從進出口來看，2018年7 月份國內(nèi)啤酒進口91,594 千升，同比+31.09%，進口單價為1114.96 美元/千升，同比+5.98%。

行業(yè)重點推薦：貴州茅臺：二季度收入超預期，系列酒快速增長;順鑫農(nóng)業(yè)：產(chǎn)品性價比優(yōu)勢凸顯，全國化穩(wěn)步推進;雙匯發(fā)展：肉制品調(diào)結(jié)構(gòu)，非洲豬瘟影響有限;絕味食品：開店穩(wěn)定增長，成本可控毛利上行;克明面業(yè)：短期看成本下降，中期看品類增加;好想你：高速增長態(tài)勢依舊，毛利下行凈利上行。

風險提示：食品安全事故，推薦公司業(yè)績不達預期，宏觀經(jīng)濟低迷