上周食品飲料板塊行情回顧
上周滬深300指數漲幅-0.12%，食品飲料行業(yè)指數(sw)漲幅-2.54%，相對收益-2.42%，年初至今累計超額收益為5.2%，累計收益為19.68%(白酒累計收益38.13%，食品累計收益-2.11%)。上周滬深300平均估值14倍，食品飲料行業(yè)平均估值32倍，相對估值2.23倍。其中白酒板塊估值29倍，非白酒板塊32倍。
行業(yè)重點數據跟蹤及點評
9月8日，生豬價格14.65元/公斤，環(huán)比下降0.27%，同比下降20.81%;豬肉價格21.18元/公斤，環(huán)比下降0.14%，同比下降24.11%。8月30日，國內生鮮乳平均價格3.42元/公斤，環(huán)比上升0.29%，同比上升0.60%;9月5日，新一輪恒天然奶粉拍賣價格中全脂奶粉3100美元/噸，環(huán)比下降1.60%;脫脂奶粉1944美元/噸，環(huán)比下降1.20%。
本周核心觀點及投資建議茅臺放量預期下批價有所回落，價格良性調整有利于多方受益:草根渠道數據反饋，茅臺多地實際批價下降至1330元左右，五糧液批價穩(wěn)定在820元左右。近期在多重預期因素影響下，白酒板塊有所回調，但我們認為隨著旺季的到來，白酒板塊下半年大概率仍保持高增長的態(tài)勢，收入利潤彈性有望進一步釋放，預期仍有望回升，需密切跟蹤實際動銷情況。在茅臺旺季穩(wěn)價放量下，近期批價有所回落，但實際需求仍然堅挺，價格良性調整有利于多方受益。白酒上行周期中，行業(yè)逐步抹平季節(jié)性波動，淡旺季收入差距縮小，價格表現(xiàn)淡季不淡，且白酒復蘇節(jié)奏與進程將自上而下傳導，行情演繹也有望持續(xù)擴散。本輪行業(yè)復蘇周期受益于價格和庫存管控或將拉長，酒企報表利潤釋放節(jié)奏也有望逐步加速。
繼續(xù)推薦基本面優(yōu)異的一線白酒貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖，次高端白酒水井坊、山西汾酒、沱牌舍得，以及具備成長潛力且估值低估的古井貢酒、口子窖。
大眾品邊際回暖趨勢顯現(xiàn)，重點推薦調味品以及乳制品行業(yè):今年從基本面上看部分大眾品行業(yè)需求出現(xiàn)一定邊際回暖趨勢，如乳制品、調味品、啤酒等，邊際改善預期有所增強。
調味品中報業(yè)績均表現(xiàn)較好，在消費升級、餐飲復蘇以及提價背景下調味品板塊下半年表現(xiàn)有望繼續(xù)超預期，重點推薦涪陵榨菜、中炬高新、千禾味業(yè)、恒順醋業(yè)。乳制品行業(yè)雙寡頭格局穩(wěn)定，疊加上半年國內液態(tài)奶行業(yè)回暖趨勢明顯，三四線等城市銷售增速相對更快，伊利二季度收入增速環(huán)比大幅改善，重點推薦伊利股份。啤酒行業(yè)經過兩年多的負增長之后，2017上半年實現(xiàn)正增長，行業(yè)復蘇預期以及產品升級趨勢有望進一步加強，盈利能力進入改善通道，建議關注啤酒板塊。雙匯發(fā)展二季度肉制品環(huán)比改善明顯，屠宰業(yè)務放量明顯，下半年開始高價庫存因素有望完全消除后盈利拐點將真正到來。
