茅臺(tái)批價(jià)略反彈 視角放長龍頭性價(jià)比凸顯

投資建議:食品飲料板塊特別是白酒在經(jīng)過7-8月的大幅調(diào)整后上周略跑贏大盤,我們認(rèn)為當(dāng)前估值已隱含了市場對未來宏觀需求的悲觀預(yù)期,拉長周期看,食品飲料板塊景氣度依然向上,龍頭公司依靠消費(fèi)升級(jí)和份額提升仍保持穩(wěn)定增長,優(yōu)勢繼續(xù)擴(kuò)大,當(dāng)前時(shí)點(diǎn)各領(lǐng)域龍頭公司已具備性價(jià)比,建議增加配置。

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對于白酒,我們認(rèn)為行業(yè)景氣長期仍處于上升通道,消費(fèi)品牌化、集中化的趨勢沒有走完!但隨著行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)入第三年,行業(yè)增長進(jìn)入擠壓式增長階段,分化更加明顯,全國化名酒未來仍能通過消費(fèi)升級(jí)和份額集中獲得成長空間,把握龍頭。白酒推薦“一高一低”貴州茅臺(tái)+順鑫農(nóng)業(yè),以及瀘州老窖、五糧液、山西汾酒、洋河股份、今世緣。

對于大眾品,剛需屬性下,成長性和確定性兼具,中長期看,優(yōu)質(zhì)龍頭具備吸引力。大眾品核心推薦:伊利股份、涪陵榨菜、雙匯發(fā)展、中炬高新、絕味食品、洽洽食品,海天味業(yè)和桃李面包穩(wěn)健增長,但短期估值相對較高,建議繼續(xù)關(guān)注。

核心推薦:白酒,瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、洋河股份、順鑫農(nóng)業(yè)、今世緣;大眾品,伊利股份、涪陵榨菜、雙匯發(fā)展、中炬高新、絕味食品、洽洽食品,海天味業(yè)、桃李面包

一周板塊回顧:上周食品飲料板塊下跌0.42%,上證綜指下跌0.76%,跑贏大盤指0.34pct,在申萬28個(gè)子行業(yè)中排名第10。漲幅前三位為乳品(2.67%)、葡萄酒(1.87%)、啤酒(1.30%);跌幅前三位為其他酒類(-3.94%)、食品綜合(-3.18%)、白酒(-1.10%);個(gè)股方面,漲幅前三位為通葡股份(15.16%)、金種子酒(6.32%)、莫高股份(4.88%);跌幅前三位為得利斯(-8.19%)、順鑫農(nóng)業(yè)(-8.09%)和涪陵榨菜(-7.11%)。

成本變動(dòng)回顧:主產(chǎn)區(qū)生鮮乳平均價(jià)為3.42元/公斤,同比持平,環(huán)比上升0.6%。2月份奶粉進(jìn)口平均價(jià)為2936.15美元/噸,同比下降0.32%,環(huán)比下降3.97%。上周仔豬價(jià)格25.66元/公斤,同比下降26.01%,環(huán)比上升0.08%;生豬價(jià)格14.40元/公斤,同比下降3.23%,環(huán)比上升2.86%;豬肉價(jià)格22.51元/公斤,同比下降9.49%,環(huán)比上升0.81%。

板塊估值水平:目前食品飲料板塊2018年動(dòng)態(tài)PE26.81x,溢價(jià)率123%,環(huán)比上升32.3%;白酒動(dòng)態(tài)PE28.39x,溢價(jià)率136%,環(huán)比上升55.5%。