白酒行業(yè)格局將繼續(xù)變化

投資摘要：

上周市場(chǎng)表現(xiàn)

上周食品飲料行業(yè)指數(shù)上漲0.75%，跑輸滬深300 指數(shù)0.54 個(gè)百分點(diǎn)。

食品飲料細(xì)分行業(yè)漲幅方面，食品綜合漲幅最大(3.22%)，黃酒行業(yè)漲幅最小(0.81%)。年初至7 月14 日收盤(pán)，食品飲料行業(yè)指數(shù)累積上漲14.56%，跑贏滬深300 指數(shù)2.69 個(gè)百分點(diǎn)，相對(duì)超額收益率比前兩周有所收斂。

上周漲幅前三的公司分別是：酒鬼酒(18.22%)、好想你(18.14%)、金種子酒(6.84%)。上周跌幅榜后三位分別是：鹽津鋪?zhàn)?-18.28%)、來(lái)伊份(-10.42%)、貝因美(-9.93%)。

上周末食品飲料行業(yè)靜態(tài)PE 估值為32.96 倍，行業(yè)靜態(tài)PE 估值對(duì)A股估值溢價(jià)率為1.62 倍。

本周行業(yè)投資策略

上周區(qū)域白酒表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。我們看好二線白酒和區(qū)域白酒開(kāi)始新一輪增長(zhǎng)周期，業(yè)績(jī)預(yù)期提升帶來(lái)估值波動(dòng)向上。

上半年酒類CPI 區(qū)別食品CPI 的走勢(shì)主要是白酒價(jià)格上漲的貢獻(xiàn)，短期看白酒價(jià)格上行的格局不會(huì)被改變。相比食品CPI 下半年預(yù)期溫和上漲的趨勢(shì)，白酒內(nèi)生邏輯驅(qū)動(dòng)的價(jià)格上升將更加獨(dú)立，價(jià)格趨勢(shì)確定的投資邏輯也將更加清晰

茅臺(tái)價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲，帶動(dòng)行業(yè)整體價(jià)格向上，長(zhǎng)期看行業(yè)格局有可能隨著消費(fèi)行為固化而形成節(jié)藕狀，二線和區(qū)域白酒相對(duì)市場(chǎng)空間更大。

我們維持食品飲料行業(yè)“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

一周行業(yè)要聞和公司重要公告

一周行業(yè)要聞：1)承德露露暫停供貨京東;2)國(guó)窖1573 經(jīng)典裝暫停訂單接收及發(fā)貨;3)五糧液上半年超額完成全年目標(biāo)。

一周重要公告：1)桃李面包：業(yè)績(jī)快報(bào)上半年業(yè)績(jī)同比下降3.23%;2)中炬高新：上半年業(yè)績(jī)預(yù)增45%-55%;3)酒鬼酒：業(yè)績(jī)預(yù)增81%-122%;4)貝因美：籌劃重大事項(xiàng)，停牌。

食品飲料本周投資組合

上周食品飲料行業(yè)組合是五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖和水井坊，組合漲幅2.59%，跑贏行業(yè)指數(shù) 1.84 個(gè)百分點(diǎn)。本周食品飲料投資組合仍然是：五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖和水井坊，權(quán)重分別為25%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全的風(fēng)險(xiǎn);食品原料成本上漲的風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。