白酒告別高增長(zhǎng)

營(yíng)收增長(zhǎng)整體放緩

19家A股上市白酒企業(yè)半年報(bào)陸續(xù)發(fā)布完畢。其中，伊力特、金徽酒、青青稞酒、金種子酒凈利下降，金種子酒、*ST皇臺(tái)虧損。整體來(lái)看，白酒行業(yè)告別了過(guò)去的高速增長(zhǎng)，逐漸回歸理性;一線酒企持續(xù)增長(zhǎng)，區(qū)域酒企受擠壓嚴(yán)重。

從營(yíng)收層面來(lái)看，白酒行業(yè)整體增速放緩。19家白酒上市公司中，區(qū)域酒企迎駕貢酒、伊力特、金徽酒、青青稞酒、金種子酒營(yíng)收增長(zhǎng)均為個(gè)位數(shù)。山西汾酒去年同期營(yíng)收增長(zhǎng)52.42%，今年上半年增速降至22.3%。山西汾酒在財(cái)報(bào)中指出，上半年白酒行業(yè)繼續(xù)處于行業(yè)分化窗口期。受宏觀經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易摩擦等因素影響，白酒行業(yè)增速逐漸回歸到合理增長(zhǎng)狀態(tài)。

除區(qū)域酒企外，一直以高端產(chǎn)品作為主打的水井坊，去年?duì)I收增長(zhǎng)58.97%，今年上半年?duì)I收為16.9億元，同比增長(zhǎng)26.47%，增速為近5年來(lái)最低。

酒水行業(yè)分析師蔡學(xué)飛表示，中國(guó)白酒經(jīng)過(guò)高速增長(zhǎng)后，價(jià)格帶升級(jí)過(guò)快，銷售增幅過(guò)大，這些都需要市場(chǎng)有一定的適應(yīng)期，特別是價(jià)格的穩(wěn)定與消費(fèi)者的教育。其次是整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境壓力較大，一定程度上也惡化了行業(yè)情況。

另?yè)?jù)財(cái)報(bào)顯示，隨著一線名酒渠道下沉，區(qū)域酒企競(jìng)爭(zhēng)壓力變大，市場(chǎng)逐步向頭部企業(yè)集中。另一方面，一線名酒的價(jià)格帶已經(jīng)穩(wěn)固在千元，而區(qū)域酒企和省酒也跟隨推出了大量中高端產(chǎn)品，但品牌力難以支撐價(jià)格帶，因此整個(gè)行業(yè)馬太效應(yīng)逐漸加強(qiáng)。

預(yù)收款金額兩極分化

作為白酒行業(yè)的“蓄水池”，預(yù)收款一直是酒企財(cái)報(bào)中備受關(guān)注的內(nèi)容，能夠反映出經(jīng)銷商的打款意愿和下游銷售現(xiàn)狀。在體量方面，貴州茅臺(tái)仍然是龍頭老大，其上半年預(yù)收賬款達(dá)122.57億元，幾乎等于其他白酒上市公司預(yù)收賬款之和。

在預(yù)收款增速上，白酒行業(yè)則是喜憂參半。青青稞酒、山西汾酒、水井坊、順鑫農(nóng)業(yè)、今世緣、瀘州老窖、貴州茅臺(tái)延續(xù)了預(yù)收款增長(zhǎng)趨勢(shì)。其中，青青稞酒由于基數(shù)低，增幅位列白酒上市企業(yè)首位。

相反，其余酒企預(yù)收款增速則出現(xiàn)不同程度的下滑。其中，伊力特預(yù)收款下滑幅度最高，較2018年底的預(yù)收款余額下滑了39.72%。伊力特表示，其預(yù)收款下降主要系本期營(yíng)銷體系變化，加大直銷導(dǎo)致預(yù)收貨款減少。

從與營(yíng)收的對(duì)比關(guān)系來(lái)看，水井坊的預(yù)收款占營(yíng)收比值僅為3.49%，在所有上市白酒企業(yè)中表現(xiàn)墊底，業(yè)界擔(dān)心這一數(shù)字或不能較好地保障水井坊未來(lái)業(yè)績(jī)。

蔡學(xué)飛認(rèn)為，下半年白酒行業(yè)會(huì)繼續(xù)分化，伴隨區(qū)域不平衡帶來(lái)進(jìn)一步的市場(chǎng)擠壓，一線名酒借助銷售旺季的優(yōu)勢(shì)將會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)，而大量區(qū)域酒企即使旺季也沒(méi)有銷量，逐漸被邊緣化，白酒企業(yè)的“淘汰賽”即將拉開(kāi)大幕。