白酒平穩(wěn) 調(diào)味品及疫情受益板塊探底

核心觀點(diǎn)

1、Q2繼續(xù)復(fù)蘇，白酒與非白酒分化明顯。

2、白酒：次高端加速成長(zhǎng)，板塊迎來(lái)長(zhǎng)線(xiàn)布局機(jī)會(huì)。1)板塊Q2收入繼續(xù)高增，增速環(huán)比Q1有所回落。

2)白酒的商業(yè)模式、盈利能力和消費(fèi)需求沒(méi)有發(fā)生根本變化，行業(yè)基本面穩(wěn)健，長(zhǎng)期趨勢(shì)向好且沒(méi)有大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

3)當(dāng)前位置建議重點(diǎn)關(guān)注貴州茅臺(tái)+區(qū)域次高端。

3、啤酒：成本上漲拖累利潤(rùn)，行業(yè)高端化趨勢(shì)不改。

4、食品大眾品：Q2業(yè)績(jī)探底，關(guān)注需求恢復(fù)后布局機(jī)會(huì)。具體子板塊來(lái)看：

1)調(diào)味品：行業(yè)面臨暫時(shí)性壓力，Q2大多公司業(yè)績(jī)低預(yù)期。2)乳制品：Q2高基數(shù)下，收入表現(xiàn)平穩(wěn)，競(jìng)爭(zhēng)趨緩利潤(rùn)好于預(yù)期。

3)速凍食品：基數(shù)差異導(dǎo)致表現(xiàn)分化，利潤(rùn)短期承壓。

4)軟飲料：為數(shù)不多的彈性增長(zhǎng)板塊，但后續(xù)成本壓力上升。5)休閑食品：中報(bào)普遍低于預(yù)期，靜待下半年業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)折。

6)鹵制品：Q2同店穩(wěn)健復(fù)蘇，疊加開(kāi)店提速，收入平穩(wěn)恢復(fù)。

5、推薦個(gè)股：1)白酒：貴州茅臺(tái)、今世緣、洋河股份、古井貢酒、迎駕貢酒、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、口子窖、舍得酒業(yè)等。2)大眾品：百潤(rùn)股份、安琪酵母、伊利股份、安井食品、海天味業(yè)、重慶啤酒、洽洽食品等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情持續(xù)時(shí)間和猛烈程度超預(yù)期;宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致消費(fèi)升級(jí)速度受阻;國(guó)家行業(yè)政策變化;食品安全事件等。（原文標(biāo)題：食品飲料行業(yè)中報(bào)綜述：白酒平穩(wěn)，調(diào)味品及疫情受益板塊探底）