回顧：第三波外資入局的白酒業(yè)掀起的跨國(guó)并購(gòu)潮

2006年，中國(guó)白酒行業(yè)，一場(chǎng)外資“入侵戰(zhàn)”的序幕正徐徐拉開(kāi)。這是繼2004年啤酒企業(yè)被并購(gòu)，2005年葡萄酒行業(yè)并購(gòu)之后形成的第三波外資并購(gòu)高峰，只是這次并購(gòu)來(lái)得似乎更猛烈。

可以說(shuō)，從2006年到2011年，白酒行業(yè)贏得了越來(lái)越多國(guó)際資本的青睞。全球化帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，加速了白酒行業(yè)的優(yōu)勝劣汰，很多外資看中了這個(gè)洗牌的機(jī)會(huì)，入主白酒業(yè)，期望在這其中分得一杯羹。

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白酒外資并購(gòu)第一案

2006年12月12日，四川水井坊股份有限公司發(fā)布公告稱，該公司控股股東東都盈盛投資控股有限公司已于2006年12月11日簽署協(xié)議，將其持有的四川成都全興集團(tuán)有限公司43%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給世界酒業(yè)巨頭帝亞吉?dú)W。轉(zhuǎn)讓后，帝亞吉?dú)W將間接控制水井坊16.64%股份。持股比例僅次于全興集團(tuán)，成為水井坊第二大股東。

自此，水井坊變成了第一家白酒中外合資企業(yè)，開(kāi)創(chuàng)了外資收購(gòu)中國(guó)白酒企業(yè)的先河。

公告發(fā)布后，時(shí)任四川水井坊股份有限公司總經(jīng)理助理許勇在接受《華夏酒報(bào)》記者采訪時(shí)表示，12月11日是中國(guó)加入WTO五周年紀(jì)念日，標(biāo)志著中國(guó)加入WTO過(guò)渡期的結(jié)束，帝亞吉?dú)W和水井坊選擇在這一天簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，就是希望雙方在國(guó)際貿(mào)易合作中實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。

的確，自2001年中國(guó)加入到WTO，在“限制外資對(duì)名優(yōu)民族白酒產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)或控股”的政策保護(hù)下，白酒行業(yè)成為外資在中國(guó)沒(méi)有涉足的產(chǎn)業(yè)之一，雖然多年來(lái)沒(méi)有被外資的競(jìng)爭(zhēng)所打擾，卻在一定程度上制約了名酒走出國(guó)門的步伐。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年，全國(guó)白酒出口量為3242千升，僅占全國(guó)白酒總量的0.06%，出口100千升以上的企業(yè)只有8家。聞名中外的茅臺(tái)酒出口量為52千升，僅占總產(chǎn)量的0.62%。優(yōu)勢(shì)品牌尚且如此，其他品牌更不用說(shuō)了。而同為烈性酒的俄羅斯伏特加每年對(duì)外出口量達(dá)到6萬(wàn)～7萬(wàn)千升。

與正雄心勃勃“走出去”的其他行業(yè)相比，中國(guó)白酒的國(guó)際化已經(jīng)成為業(yè)界不得不說(shuō)的尷尬。再加上白酒企業(yè)依靠自己的能力走出國(guó)門困難重重，因此，與外資“聯(lián)姻”自然成了一種合理的方式。

業(yè)內(nèi)專家指出，在與外資“聯(lián)姻”的同時(shí)，企業(yè)可以引入國(guó)外企業(yè)先進(jìn)的管理和設(shè)備，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，這也是名酒企業(yè)除了走出國(guó)門以外的附加值。而對(duì)于水井坊來(lái)說(shuō)，帝亞吉?dú)W的注資，向外，拓展了其在國(guó)際市場(chǎng)上的知名度和銷量;對(duì)內(nèi)，則為其與眾多國(guó)內(nèi)白酒巨頭分庭抗禮提供了更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

不過(guò)，在這場(chǎng)并購(gòu)戰(zhàn)中，帝亞吉?dú)W受益更多。

由于地方保護(hù)和消費(fèi)者偏好的問(wèn)題存在，帝亞吉?dú)W通過(guò)并購(gòu)，繞開(kāi)了行業(yè)壁壘，贏得中國(guó)市場(chǎng)的準(zhǔn)入條件。同時(shí)，由于水井坊是地方酒企，并購(gòu)也獲得了地方政府優(yōu)惠的投資政策支持。

此外，因?yàn)榈谝粋�(gè)入駐中國(guó)白酒市場(chǎng)，帝亞吉?dú)W也優(yōu)先獲得相關(guān)的市場(chǎng)資源，包括市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)資源、物質(zhì)資源、人力資源以及關(guān)系資源等，這些優(yōu)勢(shì)資源都成為這個(gè)洋酒巨頭未來(lái)進(jìn)一步擴(kuò)張中國(guó)市場(chǎng)并實(shí)現(xiàn)低成本、高效益、大規(guī)模發(fā)展的必要保障條件。

因此，我們也看到，在此后的的十幾年中，帝亞吉?dú)W并沒(méi)有停下收購(gòu)的腳步，而是一步步將水井坊納入自己的版圖中。

2008年7月，帝亞吉?dú)W增持6%股權(quán)，持股比列達(dá)到49%，距離控股僅剩一步之遙。一年半后的2010年3月，帝亞吉?dú)W進(jìn)一步收購(gòu)盈盛投資所持有的全興集團(tuán)4%的股權(quán)，股權(quán)增加至53%。

直到2013年7月，帝亞吉?dú)W收購(gòu)四川成都水井坊集團(tuán)有限公司剩余47%股份，成為四川成都水井坊集團(tuán)有限公司唯一股東。“水井坊集團(tuán)”企業(yè)性質(zhì)由中外合資轉(zhuǎn)變成帝亞吉?dú)W全資擁有的外商獨(dú)資。

雖然幾經(jīng)沉浮，白酒行業(yè)也經(jīng)歷了兩輪調(diào)整，但在帝亞吉?dú)W的帶領(lǐng)下，水井坊的營(yíng)收從2006年的8億元增加到2018年的28億元。這場(chǎng)中國(guó)白酒企業(yè)第一次與國(guó)際資本的親密接觸無(wú)疑為中國(guó)白酒開(kāi)啟了一扇全新的大門�？梢哉f(shuō)這是一次有益的嘗試，也為后來(lái)者積累了寶貴的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

看漲中國(guó)巨大的酒類消費(fèi)市場(chǎng)

其實(shí)，在2006年，欲借助國(guó)際資本加速自身發(fā)展的白酒企業(yè)不止水井坊一家，上半年傳出帝亞吉?dú)W欲收購(gòu)西北地區(qū)的皇臺(tái)酒業(yè)消息，11月，美國(guó)摩根士丹利公司、美國(guó)橡樹(shù)資本管理公司等國(guó)際財(cái)團(tuán)紛紛向山西汾酒拋出合作的“繡球”，這一切都顯示，白酒業(yè)對(duì)外資的“門戶開(kāi)放”已經(jīng)由內(nèi)而外快速前行著。到了2007年，海外資本進(jìn)入更是來(lái)勢(shì)洶洶。

2007年4月，古井集團(tuán)發(fā)布公告稱，古井貢酒100%國(guó)有產(chǎn)權(quán)已于4月10日完全轉(zhuǎn)讓給了IBHL(國(guó)際飲料控股有限公司)。古井貢酒成為繼水井坊之后，第二個(gè)轉(zhuǎn)投外資“懷抱”的國(guó)內(nèi)知名白酒。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，IBHL是ThaiBev完全控股的香港子公司，ThaiBev是一家泰國(guó)公司，其控股股東為泰國(guó)華裔首富蘇旭明。

與“泰國(guó)首富”在中國(guó)東部的并購(gòu)行動(dòng)“交相輝映”，西方酒企再次在中國(guó)西部掀起了并購(gòu)浪潮。2007年5月16日，隸屬法國(guó)路易威登集團(tuán)的酩悅軒尼詩(shī)酒業(yè)公司與四川劍南春(集團(tuán))公司達(dá)成了一項(xiàng)合作協(xié)議。

根據(jù)該協(xié)議，酩悅軒尼詩(shī)將擁有劍南春(集團(tuán))旗下四川文君酒廠有限公司55%的股份，劍南春持45%的股份。合資后的文君公司將成為酩悅軒尼詩(shī)公司投資在中國(guó)國(guó)內(nèi)乃至亞洲的第一個(gè)生產(chǎn)性企業(yè)。

“水井坊、文君酒的被收購(gòu)僅僅是一個(gè)序曲，中外酒業(yè)的本土大戰(zhàn)才剛剛開(kāi)始，接下來(lái)還會(huì)有更多的白酒并購(gòu)案發(fā)生。”2007年6月，時(shí)任北京盛華永道品牌營(yíng)銷機(jī)構(gòu)總經(jīng)理雷永軍在接受媒體采訪時(shí)表示，“2006年白酒行業(yè)各個(gè)方面都經(jīng)歷了一系列變化，外資的并購(gòu)是必然趨勢(shì)，在中國(guó)這個(gè)資本天堂里，這類并購(gòu)只會(huì)越來(lái)越多。”

自2002年開(kāi)始，白酒行業(yè)逐漸步入發(fā)展的黃金期，中國(guó)的蒸餾酒市場(chǎng)絕大多數(shù)的份額由白酒牢牢占據(jù)。群雄逐鹿的格局使得白酒市場(chǎng)已經(jīng)從產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)進(jìn)入到了品牌經(jīng)營(yíng)時(shí)代，而經(jīng)營(yíng)品牌所需要的強(qiáng)大資金為外資入駐提供了條件和發(fā)展空間，而白酒行業(yè)的高額利潤(rùn)是其目光的主要原因。

從白酒上市公司的財(cái)務(wù)分析以及行業(yè)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，龍頭企業(yè)的增長(zhǎng)速度均保持在30%左右。許多高端酒類產(chǎn)品毛利超過(guò)七成。而被收購(gòu)的白酒企業(yè)，多是品牌價(jià)值突出、市場(chǎng)占有率較高、成長(zhǎng)性良好的名優(yōu)白酒企業(yè)，通過(guò)并購(gòu)，雙方不僅能實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，還將為企業(yè)帶來(lái)非�？捎^的收益，促進(jìn)企業(yè)多元化發(fā)展，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。

2008年7月，高盛旗下GSCP作為財(cái)務(wù)投資者，眼光瞄準(zhǔn)了口子窖，出資2.65億元購(gòu)買口子酒業(yè)25%股權(quán)。2009年12月，高盛再次出資9000萬(wàn)元，將持股比例增至25.27%，共計(jì)投入3.55億元，成為口子窖第一大股東。

與其他外資控股不同，高盛集團(tuán)只是以財(cái)務(wù)投資者介入口子窖，并不參與公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

因此，在2016年6月，口子窖上市限售流通時(shí)間一年期滿之后，高盛開(kāi)始減持股份，回籠資金。到2017年，高盛徹底退出口子窖時(shí)，9年里共計(jì)獲得了約40億的回報(bào)，可以說(shuō)是賺得盆豐缽滿。