A股估值優(yōu)勢或再凸顯 關(guān)注白酒和醫(yī)藥板塊

4月14日，招商基金發(fā)布二季度投資策略報告(下稱“報告”)。報告顯示，一季度以來市場出現(xiàn)大幅震蕩，但隨著相關(guān)政策出臺，流動性風險得以緩釋，市場的謹慎情緒也出現(xiàn)了明顯修復。展望二季度，在流動性加碼寬松之下，A股的估值優(yōu)勢也再度凸顯，可繼續(xù)繼續(xù)重點關(guān)注受益于逆周期政策加碼以及趕工需求的周期性板塊的估值修復機會，以及下游需求穩(wěn)定、現(xiàn)金流壓力較小的白酒和醫(yī)藥板塊。

報告指出，一季度以來，受國內(nèi)外疫情沖擊，市場出現(xiàn)震蕩。整體而言，主要寬基指數(shù)下跌，但小盤股仍有相對收益。板塊方面，得益于景氣度和市場風險偏好上行的農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物以及通信計算機是為數(shù)不多的上漲板塊，而采掘和休閑服務(wù)則跌幅居前。

“其中，自3月以來，全球經(jīng)濟和金融市場出現(xiàn)劇烈波動，歐美等地區(qū)的經(jīng)濟景氣度遭受重創(chuàng)。但是，隨著相關(guān)政策出臺，流動性風險得以緩釋，市場的恐慌情緒也出現(xiàn)了明顯修復。”展望二季度，招商基金認為，在國內(nèi)疫情基本受控的情況下，海外疫情的拐點、全球經(jīng)濟的恢復以及對沖政策的加碼，將是關(guān)注的重點所在。

“目前，國內(nèi)疫情已經(jīng)基本受控，防控措施可能會常態(tài)化;而隨著復工復產(chǎn)進度繼續(xù)加快，對沖政策也在持續(xù)加碼。隨著債券收益率的快速下行，大類資產(chǎn)配置中權(quán)益類在性價比上仍有一定優(yōu)勢。并且，在流動性加碼寬松之下，A股的估值優(yōu)勢也再度凸顯。”招商基金在報告里指出，從當前估值水平看，截至4月3日，Wind全A(剔除金融石油石化)指數(shù)、滬深300指數(shù)(3817.375, -8.32, -0.22%)(3817.1746, -8.52, -0.22%)、中證500指數(shù)的PE(按過去四個季度業(yè)績計算)估值水平分別處于2005年至今的41%、20%、14%分位水平。

板塊上，招商基金表示，二季度繼續(xù)繼續(xù)重點關(guān)注受益于逆周期政策加碼以及趕工需求的周期性板塊的估值修復機會，如地產(chǎn)、建筑建材等;同時，下游需求穩(wěn)定、現(xiàn)金流壓力較小的白酒和醫(yī)藥板塊也值得重點配置。

其中，在白酒板塊，招商基金指出，隨著國內(nèi)疫情控制，餐飲渠道已經(jīng)開始恢復;上市白酒企業(yè)現(xiàn)金流很好，抗風險能力強，疫情過后有望獲得集中度提升。并且，白酒板塊股價前期下跌后，逐漸具備配置價值，可優(yōu)先配置高端酒個股。相對而言，這類標的基本面扎實、受疫情影響相對小、報表業(yè)績穩(wěn)定釋放。

其次，在醫(yī)藥領(lǐng)域，招商基金指出，就國內(nèi)而言，一季度醫(yī)藥板塊受疫情沖擊程度較小，有比較優(yōu)勢;同時，醫(yī)藥需求偏剛性，醫(yī)療服務(wù)、藥物治療需求預計未來兩個季度將逐步恢復。另外，醫(yī)藥板塊以內(nèi)需為主，與海外疫情和經(jīng)濟周期關(guān)聯(lián)度低;同時，醫(yī)療設(shè)備、防護出口型企業(yè)，則會繼續(xù)受益海外疫情診療的增量需求。