存量博弈格局難改 基金抱團(tuán)白酒家電

2017年一季度，市場(chǎng)延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，即整體上行但創(chuàng)業(yè)板指下跌，指數(shù)分化較為明顯。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，基金一季度仍在逃離中小創(chuàng)成長(zhǎng)股，轉(zhuǎn)而投向白馬龍頭股。從行業(yè)和板塊來(lái)看，基金一季度更青睞白酒、家電和金融板塊，同時(shí)對(duì)房地產(chǎn)相關(guān)鏈條的建筑業(yè)和建材板塊個(gè)股也有一定幅度的增持。

小幅加倉(cāng)金融和建筑業(yè)

今年一季度，公募基金延續(xù)2016年四季度的態(tài)勢(shì)，繼續(xù)進(jìn)行投資風(fēng)格的切換，不斷逃離中小創(chuàng)成長(zhǎng)股。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，一季度被基金公司減持最多的10只股票中，信息技術(shù)類有4只，包括家電股在內(nèi)的消費(fèi)品及服務(wù)類有3只。其中，創(chuàng)業(yè)板龍頭股網(wǎng)宿科技(38.400, -0.67,-1.71%)遭到大幅減持，再次成為季度內(nèi)公募基金減持第一大股，持股基金從原有的35只減少至9只。該股一季度跌幅達(dá)24.45%，4月以來(lái)至上周五的跌幅為3.53%。

同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，公募基金一季度明顯偏向于白馬股，且白酒、家電板塊更受青睞。同期增持最多的前10只股票中，消費(fèi)品及服務(wù)(格力電器(32.510, -0.40, -1.22%)、五糧液(44.310,-1.34, -2.94%)、伊利股份(18.960, 0.00, 0.00%)、瀘州老窖(44.800, -0.88, -1.93%))占4只，信息技術(shù)(歌爾股份(33.270, -0.16, -0.48%)、立訊精密(25.250, -0.59, -2.28%))占2只，其余4只分別為金融、原材料(天齊鋰業(yè)(44.560, -3.38, -7.05%))、醫(yī)藥(東阿阿膠(65.500,-1.48, -2.21%))和建筑業(yè)(葛洲壩(11.960, -1.19, -9.05%))。格力電器成為增持第一大股，持有該股的基金數(shù)量從140只激增至297只，增持市值為57.53億元，基金持有最新總市值為115億元，占流通股比例為6.07%。該股一季度漲幅為28.76%。

公募基金的前十大重倉(cāng)股中，建筑業(yè)和建材行業(yè)取代上季度消費(fèi)品及服務(wù)業(yè)的強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)，在前十大重倉(cāng)股中占據(jù)4席，包括東方園林(16.980, -0.44, -2.53%)、東方雨虹(28.400, -0.31,-1.08%)、中國(guó)建筑(9.780, -0.44, -4.31%)和兔寶寶(15.350, -0.83, -5.13%)，4只個(gè)股一季度分別上漲12.86%、23.1%、3.84%、21%。

從 行業(yè)來(lái)看，基金主要增持金融和建筑業(yè)個(gè)股，減持信息技術(shù)服務(wù)業(yè)個(gè)股。按照可比基金數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，公募基金在金融業(yè)和建筑業(yè)的市值有較大幅度上升，前者在季度內(nèi) 從738.13億元增至887.37億元，增幅約20.22%;后者在季度內(nèi)從342.46億元增至453.32億元，增幅約32.37%。公募基金在信 息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)持有的市值，在季度內(nèi)從784.66億元降至622.49億元，繼上一個(gè)季度之后再度縮水約1/5，公募所持該行業(yè)的市值占 公募凈值的比例也從去年四季度末的4.20%降低至今年一季度末的3.33%。

從基金經(jīng)理投資策略來(lái)看，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金經(jīng)理表 示，一季度消費(fèi)行業(yè)坐上風(fēng)口，給投資者帶來(lái)不安情緒。基于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的警惕，基金逐步將倉(cāng)位降低到了基金契約規(guī)定的下限附近。同時(shí)，通過(guò)賣出一些短期漲幅較 多、買入一些估值水平極低的股票，降低了組合的整體市盈率水平。不過(guò)，并未放棄對(duì)優(yōu)秀公司的挖掘，報(bào)告期內(nèi)，已經(jīng)開始逐步建倉(cāng)一些新興產(chǎn)業(yè)中的基本面優(yōu) 秀、估值合理的公司，未來(lái)還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大覆蓋面，增加此類股票的配置。

二季度結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存

多數(shù)基金經(jīng)理普遍 認(rèn)為后市將維持震蕩格局，市場(chǎng)仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。上投摩根大盤藍(lán)籌基金經(jīng)理表示，受國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)控以及疊加當(dāng)前“去杠桿”、“去通道”方向監(jiān)管等影 響，盡管從中長(zhǎng)期看，權(quán)益類資產(chǎn)配置的剛性需求會(huì)逐步提升，但短期內(nèi)A股市場(chǎng)存量博弈的格局改變的可能性不大，市場(chǎng)整體估值和風(fēng)險(xiǎn)偏好也難以快速回升，預(yù) 計(jì)2017年二季度A股市場(chǎng)將繼續(xù)維持“指數(shù)震蕩，結(jié)構(gòu)分化”的走勢(shì)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多、估值差異逐步收斂的格局將會(huì)持續(xù)，爭(zhēng)取超額收益的主要方式仍來(lái)自于 自下而上尋找估值相對(duì)低估、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定的個(gè)股。二季度將重點(diǎn)在醫(yī)藥、消費(fèi)電子、環(huán)保、家電等行業(yè)內(nèi)尋找能夠中長(zhǎng)期持有的、盈利增長(zhǎng)持續(xù)性較強(qiáng)的個(gè)股進(jìn)行 投資，繼續(xù)回避受政策調(diào)控負(fù)面影響較大的地產(chǎn)等板塊;新能源汽車在突破材料、工藝技術(shù)等壁壘后，將出現(xiàn)中長(zhǎng)期趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，將重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī) 會(huì)。

匯豐晉信消費(fèi)紅利基金經(jīng)理表示，展望后續(xù)季度，貨幣政策趨緊、地產(chǎn)政策趨嚴(yán)仍將持續(xù)，同時(shí)積極的財(cái)政政策也將延續(xù);市場(chǎng)對(duì)于價(jià) 值、業(yè)績(jī)的重視和認(rèn)同是一個(gè)長(zhǎng)期的方向，因此低估值滯漲的金融或有機(jī)會(huì)，而成長(zhǎng)的風(fēng)格尚不明朗，消費(fèi)雖然短期跑贏較多但整體估值仍有空間;在行業(yè)配置方 面，仍然堅(jiān)持對(duì)業(yè)績(jī)與估值的要求，維持對(duì)于基本面良好、估值合理偏低的白電、醫(yī)藥龍頭等重點(diǎn)配置方向;超配此前嚴(yán)重滯漲而估值偏低的金融，以及基本面明顯 改善的旅游板塊;關(guān)注成長(zhǎng)類消費(fèi)中的龍頭機(jī)會(huì)。

國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+基金經(jīng)理表示，具有較好成長(zhǎng)性且估值合理的公司將有較好表現(xiàn)。符合消費(fèi) 升級(jí)的行業(yè)將會(huì)有較好投資機(jī)會(huì)，例如高端白酒、品牌汽車、品牌家電等。具備技術(shù)變革和創(chuàng)新的領(lǐng)域也存在投資機(jī)會(huì)，例如圍繞著汽車進(jìn)行的電動(dòng)化、智能化和電 子化，以及正在蓬勃發(fā)展的人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。再者，一些傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)過(guò)洗盤后，勝出的龍頭企業(yè)也具備較好的投資價(jià)值。