中秋旺季表現(xiàn)強勁 白酒與大眾品龍頭共舞

節(jié)前最后一周食品飲料板塊漲幅第一，一方面是行業(yè)基本面趨勢向好，中秋旺季表現(xiàn)強勁，預(yù)期三季報各主要公司均有不錯表現(xiàn)，另一方面是節(jié)前和十月份的市場偏向謹慎，風(fēng)格轉(zhuǎn)換至消費和金融等穩(wěn)定性板塊，食品飲料再次成為焦點。

1、中秋旺季表現(xiàn)不錯，三季報數(shù)據(jù)有望達到新的高點：今年中秋一改往年旺季不旺的局面，主要龍頭銷售強勁，在去年同期低基數(shù)、旺季節(jié)奏拉長和消費升級的帶動下，白酒三季報將延續(xù)中報趨勢，有望帶動板塊預(yù)期繼續(xù)向上。另外，節(jié)前央行宣布定向降準，流動性放寬預(yù)期提升，預(yù)計市場風(fēng)險偏好將有所提升。但從基本面角度看，白酒后續(xù)業(yè)績確定性仍較強，且目前整體估值仍處在合理水平，配置價值依舊顯著。同時，中秋旺季后一直到明年4 月份是板塊業(yè)績的真空期，渠道反饋會進一步強化預(yù)期，加上11 月初糖酒會催化以及年底估值切換，我們看好節(jié)后食品飲料走出一波確定性的行情，繼續(xù)強推白酒，以及持續(xù)快增長的乳制品、調(diào)味品等大眾品龍頭。其中白酒堅定看好高端三大龍頭和二線區(qū)域龍頭的趨勢性機會，強者恒強，次高端品種水井坊等短期內(nèi)業(yè)績高彈性或可持續(xù)，看好短期博弈性機會。

2、旺季龍頭市場搶眼，茅臺批價回升，口子窖新一輪減持臨近：茅臺批價上漲至1450 元左右，旺季需求更旺，再加上云商平臺分流，市場仍呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的局面。據(jù)渠道反饋，截止9 月底，茅臺整體發(fā)貨量已達到2.3 萬噸，超過去年全年銷量(報表口徑);五糧液批價穩(wěn)在820 元左右，新增經(jīng)銷商積極性高、實行配額制后，經(jīng)銷商庫存一直維持在低位。節(jié)前我們重點強調(diào)了洋河股份的基本面變化和補漲機會，預(yù)計1-9 月公司實際銷售增速在20%以上，三季報增速有望達到中報預(yù)告的上限區(qū)域，今年完成任務(wù)超預(yù)期;古井貢酒、山西汾酒等公司基本在十月份左右完成今年任務(wù)�？谧咏丫嚯x7 月第一次競價減持已達90 天，理論上最快下周將可以進行下一輪減持，股價壓制因素消除在即，建議積極布局。

3、伊利股份帶領(lǐng)乳制品板塊升溫，海天等調(diào)味品龍頭Q3 持續(xù)快增長：伊利股份，預(yù)計三季度收入增速接近15%，扣非后凈利也延續(xù)中報高增長趨勢，行業(yè)回暖和競爭格局改善帶動公司加速成長邏輯逐漸被市場認知，預(yù)期提升，帶動整個乳制品板塊。海天味業(yè)，三季度任務(wù)進度好于去年同期，預(yù)計收入增速在20%-25%，同時廣告費用確認在上半年，在低基數(shù)上，預(yù)計今年Q3 業(yè)績增速有望超過40%，全年可超額完成目標。雙匯發(fā)展，中報業(yè)績落地后市場預(yù)期已降至低位，豬價仍處下行周期背景下，伴隨成本繼續(xù)下降和去年同期基數(shù)的降低，三季度盈利改善明顯，預(yù)計Q3 利潤增速可達20%左右，增速提升利于估值低位向上修復(fù)。天潤乳業(yè)，小市值最具彈性乳制品企業(yè)，華東等疆外市場正進入快速放量期，預(yù)計Q3 延續(xù)高增長。

4、繼續(xù)重點推薦二線區(qū)域龍頭的口子窖、洋河股份、古井貢酒，一線和次高端漲過后，趨勢明確的二線白酒成為價值洼地;板塊龍頭建議作為基本配置：貴州茅臺、伊利股份、海天味業(yè)：此外繼續(xù)推薦瀘州老窖、五糧液、山西汾酒、老白干酒、雙匯發(fā)展、白云山、涪陵榨菜、中炬高新等!

5、風(fēng)險提示：市場走勢帶來的風(fēng)格影響;由于同期基數(shù)、旺季節(jié)奏原因，今年三季報可能就是主要公司業(yè)績增速最高點，后面增速回歸穩(wěn)健。