專家預(yù)測明年庫存升高或成白酒行業(yè)最大隱患

相比其他行業(yè)，白酒行業(yè)整體在2019年過了一個好年。與之對應(yīng)的是，白酒板塊也在2019年交出了令不少投資者滿意的成績單。

南方酒水消費輿情指數(shù)課題組，對18家上市白酒企業(yè)業(yè)績、市值、市場營銷舉措等指標(biāo)展開大數(shù)據(jù)分析，并對國內(nèi)白酒行業(yè)的意見領(lǐng)袖展開抽樣調(diào)查。結(jié)果顯示，頭部白酒上市企業(yè)多數(shù)成了2019年行業(yè)業(yè)績繼續(xù)保持穩(wěn)定的中流砥柱，在飛天茅臺被熱捧的表象下，竟然有7家白酒上市公司的股票跑贏了貴州茅臺，而機(jī)構(gòu)熱捧程度與股價漲幅正相關(guān)。另外，報告還指出，庫存升高已是2020年白酒行業(yè)最大隱患。即便是頭部企業(yè)，也不宜過高地估計市場需求。

看點一

18家上市企業(yè)，17家股價正增長

南方酒水消費輿情指數(shù)課題組在統(tǒng)計了18家上市白酒企業(yè)今年以來的股價表現(xiàn)、市值表現(xiàn)后發(fā)現(xiàn)，截至2019年12月6日，貴州茅臺的市值已達(dá)14698億元，比五糧液等其余17家上市白酒企業(yè)的市值總和還要多。

一直在追趕貴州茅臺的五糧液，排名第二，市值5084億元。同時躋身千億市值俱樂部的還有洋河股份和瀘州老窖，市值分別為1507億元和1210億元。排名第五的山西汾酒，市值775.9億元，離千億市值還有一定距離。而青海春天則在18家上市白酒企業(yè)中，排名最后。

2019年，貴州茅臺股價走勢一直被聚焦在高光燈下，但其實在區(qū)間漲幅方面，今年以來(截至2019年12月6日)，有7家上市公司的股價表現(xiàn)優(yōu)于貴州茅臺。其中，五糧液以166.33%的漲幅，傲視白酒板塊。山西汾酒排名第二，區(qū)間漲幅161.25%。另外5家股價跑贏貴州茅臺的個股分別為酒鬼酒、古井貢酒、今世緣、瀘州老窖、順鑫農(nóng)業(yè)，這4家區(qū)間漲幅分別為143.15%、133.15%、118.79%、111.17%、105.53%。

相比之下，位于第一梯隊的洋河股份因業(yè)績波動而出現(xiàn)了明顯“滯漲”。區(qū)間漲幅不足10個點。

總體而言，18家白酒上市公司，除青海春天外，股價均實現(xiàn)了正增長。

看點二

股價最能漲的五糧液也是研究機(jī)構(gòu)最愛

2019年，哪家上市酒企最被機(jī)構(gòu)熱捧?哪些熱度指數(shù)墊底?哪家是異軍突起的“黑馬”，為此記者透過檢索第三方研報大數(shù)據(jù)平臺(慧博投研資訊)專門檢索2019年以來各大券商對白酒個股及行業(yè)的分析報告。

本次研究，以上市公司為研究對象，或研報標(biāo)題中含有上市公司證券簡稱這一關(guān)鍵詞的研報作為統(tǒng)計基準(zhǔn)。南都酒水消費輿情指數(shù)課題組發(fā)現(xiàn)，五糧液超越貴州茅臺成為機(jī)構(gòu)最為關(guān)注的白酒上市公司，這與五糧液2019年至今漲幅超貴州茅臺形成對應(yīng)。

據(jù)記者統(tǒng)計，五糧液錄得254個研報，而貴州茅臺則錄得251個。

機(jī)構(gòu)關(guān)注度僅次于五糧液和貴州茅臺的分別為瀘州老窖和山西汾酒，分別為110個和109個，與前兩家差距明顯。而市值位于行業(yè)第三，但2019年以來“滯漲”的洋河股份，其實也可以從研報熱度發(fā)現(xiàn)其投資熱度稍稍偏低的“證據(jù)”。2019年以來，跟蹤洋河股份的研報錄得92個。

課題組同時還注意到，2019年股價區(qū)間漲幅跑贏貴州茅臺的山西汾酒、今世緣、古井貢酒、酒鬼酒等板塊第二梯隊個股，也在過去近一年中獲得了機(jī)構(gòu)的較多關(guān)注，其中，山西汾酒錄得研報109個，今世緣錄得83個，古井貢酒錄得67個，酒鬼酒也錄得了47個。

看點三

一線品牌中瀘州老窖提價次數(shù)最多

就今年業(yè)界情況來看，“漲價”是白酒企業(yè)在2019年備受關(guān)注的現(xiàn)象。對此，記者對納入統(tǒng)計的18家白酒企業(yè)(包括含有白酒板塊的上市公司)，統(tǒng)計2019年1月1日起至今公開提價信息統(tǒng)計了解到，前述18家企業(yè)合計宣布提價為25次。

從提價酒企屬性的分布來看，頭部酒企和中端、區(qū)域酒企都有提價。但從次數(shù)來看，頭部酒企提價次數(shù)要高于中端、區(qū)域酒企。

其中記者發(fā)現(xiàn)，從次數(shù)而言，瀘州老窖成了今年的“提價王”，提價次數(shù)合計6次。從提價產(chǎn)品種類來看，涵蓋了該公司的國窖1573系列、窖齡酒系列、特曲產(chǎn)品與頭曲產(chǎn)品，幾乎涵蓋了瀘州老窖的主流產(chǎn)品線。對于提價目的，在今年5月份的股東大會上，瀘州老窖董事長劉淼也直言：“要緊跟五糧液的步伐，提升終端零售價。”

不過，讓瀘州老窖“緊跟步伐”的五糧液，則是“坐”上提價次數(shù)的第二把交椅。記者統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，今年五糧液合計有3次提價，而這次提價都是涉及第八代經(jīng)典五糧液。經(jīng)過數(shù)次提價后，第八代經(jīng)典五糧液價格在終端亦上漲至1399元/瓶。

除五糧液外，區(qū)域酒企迎駕貢酒亦存在3次提價，主要提價為動藏系列和金銀星系列。就幅度而言，約5元至95元不等。

預(yù)判

明年白酒行業(yè)將迎考驗

為了更為全面反映行業(yè)發(fā)展形勢，本課題組還對業(yè)內(nèi)4位專家展開了采訪，結(jié)果顯示，對白酒行業(yè)整體發(fā)展持謹(jǐn)慎態(tài)度的占到了100%。

今年整個白酒行業(yè)的經(jīng)濟(jì)總量沒有增長

中國酒類流通協(xié)會秘書長秦書堯：2019年白酒出現(xiàn)了幾個特點，一是向頭部企業(yè)集中，這種情況持續(xù)好幾年了，今年仍然基本保持這樣的狀態(tài)。這從頭部上市白酒企業(yè)三季報已可見一斑。由于一部分區(qū)域性的白酒企業(yè)受到擠壓，2019年有200多家規(guī)模以上白酒企業(yè)消失了，所以整個白酒行業(yè)的經(jīng)濟(jì)總量沒有增長。

第二個特點，區(qū)域的強(qiáng)勢品牌2019年表現(xiàn)不錯。

第三個特點，出現(xiàn)了醬香熱。但對于醬香熱，也要兩看，即醬香雖整體向好，但實際上茅臺還是一枝獨秀的。

第四個特點，政府和產(chǎn)區(qū)已在有意識自覺地發(fā)揮作用。

2020年行業(yè)增長趨勢會放緩

中國酒類流通行業(yè)協(xié)會副秘書長趙禹：2020年整個白酒行業(yè)的增長趨勢會放緩�，F(xiàn)在渠道庫存還是比較大的，再加上按照目前的市場消費環(huán)境來講，尚不能支撐明年的消費力比今年的強(qiáng)。

眾所周知，高端白酒的主要消費，一個是社交場合、商務(wù)用酒，另外一個就是禮品用酒�？紤]到明年整個商務(wù)往來活動頻次可能會降低，預(yù)計明年這塊的用酒量會減少。另外，考慮到接待成本的問題，明年各家企業(yè)的招待用酒，可能會選擇一些價位更低一點的。

就禮品市場來講，高端白酒價格居高不下，人們可能也會選擇一些其他的禮品作為替代品。

受上述影響，再加上渠道庫存量比較大，這些因素的綜合作用會讓明年的市場呈現(xiàn)增速放緩的趨勢。區(qū)域性品牌在這種市場的擠壓下，日子會過得艱難一些。頭部企業(yè)也不容樂觀，頭部企業(yè)必須對明年有一個清晰的預(yù)判，才能夠去做好明年的市場規(guī)劃。如果過高地估計市場需求，那么一些頭部企業(yè)調(diào)整不好的話，可能也會給自身帶來壓力。

增長預(yù)期仍集中在頭部企業(yè)

廣東酒類行業(yè)協(xié)會會長彭洪：從全國來看，統(tǒng)計數(shù)據(jù)還算可以。但2019年對廣東來說，酒類銷售形勢略差于去年。從品類來說，醬酒和米酒的形勢好于行業(yè)整體水平。從企業(yè)個體來說，貴州茅臺、五糧液等頭部企業(yè)依然保持了較好的發(fā)展勢頭，但隨著資源越來越向頭部企業(yè)集中，大部分中小企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)了分化。

2020年白酒行業(yè)主要還是看宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢。預(yù)計增長的企業(yè)還是會集中在頭部。2020年行業(yè)整體預(yù)計能保持2019年的發(fā)展水平已經(jīng)不錯了。

另外，此前熱傳的白酒消費稅改革，最終還是延續(xù)了過往的政策，征稅環(huán)節(jié)沒有后置，這對行業(yè)來說是一個利好，對廣東粵酒來說，等于是贏得了發(fā)展的時間。

庫存導(dǎo)致的積壓問題很快會暴露

白酒行業(yè)專家蔡學(xué)飛：目前從酒企的表現(xiàn)來看，基本上符合去年的預(yù)期，但是比業(yè)界想的還是差一些。第一，頭部效應(yīng)顯著;第二，行業(yè)繼續(xù)在分化;第三，大家原先以為知名企業(yè)今年會繼續(xù)保持較高的增速，但是發(fā)現(xiàn)也不是全部，知名酒企實際上也出現(xiàn)了很多問題。有的明顯業(yè)績出現(xiàn)了掉隊，且分化的趨勢比之前預(yù)想的要嚴(yán)重得多。原先我們預(yù)計分化只是區(qū)域性酒企、中小型酒企的分化，但實際上我們發(fā)現(xiàn)連知名酒企、規(guī)模性酒企內(nèi)部也在分化，而且這種分化不再是簡單的我們理解的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的分化。

再比如說，原先我們講中低端酒賣不動，產(chǎn)品都在升級，但我們發(fā)現(xiàn)實際上高端和次高端酒也出現(xiàn)了分化。

全國性酒企方面，高端市場，千元價格區(qū)間的競爭已經(jīng)非常激烈了;次高端市場方面，部分企業(yè)壓力很大。另外，2019年部分區(qū)域性酒企啟動跨區(qū)域發(fā)展，但大多推進(jìn)情況不理想。

預(yù)計2020年，行業(yè)整體發(fā)展進(jìn)一步惡化，因為整個從年底的動銷情況來看，不太理想，基本上所有的名酒庫存壓力都很大。

由于品牌力不足和渠道不足，導(dǎo)致庫存大量積壓，這些問題預(yù)計很快就會暴露出來。所以，2020年預(yù)計整個中國白酒會深度分化，一些區(qū)域名酒很有可能會出現(xiàn)衰退。產(chǎn)區(qū)品類的龍頭可能情況會好一點。